Греция, которая  является прародителем долгового кризиса еврозоны, вернулась в центр внимания. Причина - сражение между греческим правительством, Евросоюзом, МВФ и частными кредиторами (держателями греческих облигаций) по поводу жесткого сокращения долгов. Германия и другие кредиторы не хотят увеличивать сумму кредита, из-за недоверия к греческому правительству, т.к. они нарушили обещания данные в октябре прошлого года.

Если дискуссия о списании части греческого долга не закончится к 20-му марта, Греции, скорее всего, придется объявить дефолт и выйти с ЕС. Эта пугающая перспектива повлечет за собой хаос и может привести к обвалу евро.

Каков лучший выход из этого беспорядка? Нужно вынудить частных держателей облигаций взять на себя большие потери. С ними обращались осторожно до сих пор, потому что европейские правительства настаивали, чтобы долговое соглашение было добровольным. Это должно измениться, Греция может быть более жесткой к своим кредиторам. Если она это сделает сейчас, то останется достаточно времени, чтобы организовать принудительную, но упорядоченную реструктуризацию греческих облигаций до 20-го марта.

Год назад это имело бы большое значение для решения проблем Греции. К сожалению, сегодня этого уже не достаточно. Экономика находится в ситуации с резко падающим производством и все еще с огромным бюджетным дефицитом, что не имеет никакой реальной перспективы сокращения долгов к жизнеспособному уровню.

Греция будет нуждаться в поддержке в течение долгого времени. Фактически никаких успехов в экономике не было достигнуто. Хотя заработная плата упала незначительно, страна остается хронически неконкурентоспособной.

Спасатели Греции несут часть вины: они  слишком сосредоточены на подъеме налогов и слишком мало на преобразовании государства. Но настоящим виновником является правительство Греции, которое оказалось особенно неспособным к осуществлению реформ, которые должны были позволить экономике расти.

Греции было бы лучше, если б она оставила свою национальную валюту. Хотя с другой стороны восстановление сил собственной валюты намного труднее, чем обесценивание существующей. Немного отраслей промышленности, таких как туризм, в конечном счете, извлекло бы выгоду, но в ближайшей перспективе выбрасывание за борт евро вызовет разрушительный эффект. Юридический беспорядок нарушенных условий контракта, которые это создало бы, займет годы, чтобы разобраться. Греция может столкнуться с гиперинфляцией и стать неудавшимся государством.

Для остальной части Европы греческий выход также будет опасен: это может привести к изъятию вкладов, оттоку капитала и резким ростом доходности облигаций в Португалии, Италии и других странах. Как только списание части долгов Греции будет принято, судьба страны окажет меньшее влияние на другие рынки облигаций.

Европейские чиновники должны предложить Греции ясный выбор. Главное, чтобы, правительство не выбрало путь бездействия, как раньше, что помешает выйти Греции с кризиса.