Хотя доходность казначейских бумаг выросли примерно на 30 базисных пунктов за последние пару недель, цены еще не достигли того, чтобы Федеральная резервная система назвала это равновесием. ФРС заявила о несоответствии действий США и ее собственных прогнозов по рынку. Операция Twist и ее предшественники предназначены для снижения долгосрочных затрат по займам в пользу тех, кто может получить доступ к этим рынкам (квалифицированных покупателей жилья через ипотеку, корпораций инвестиционного уровня и, конечно, само федеральное правительство). Это вместе с обеспокоенностью по поводу Европы опустили доходность ниже.
ФРС опубликовала прогнозы ставок от каждого члена FOMC в начале года. Их прогнозы о процентных ставках не в ладах с временной структурой процентных ставок, на что, конечно, сильно влияет Федеральная резервная система. FOMC ожидает, что в долгосрочной перспективе равновесие ставок будет на уровне около 4%. Хотя они не говорят, когда курс достигнет уровня равновесия. Из этого можно сделать вывод, что диапазон их прогноза не может превышать пяти лет. И все же, на 5 лет вперед ставка министерства финансов составит около 3,5%. Прогноз развития рынка на краткосрочные ставки в течение пяти лет на 0,5% меньше, чем прогноз от FOMC.
Это не огромная разница, но интересно то, что операция Twist ФРС заставляет долгосрочную прибыльность опускаться вниз, находясь при этом в противоречии с собственными прогнозами курса. По их собственному заявлению, они не верят в то, что долгосрочные облигации с текущей доходностью являются хорошей инвестицией.
Выпуск корпоративных облигаций работает на рекордно высоком уровне до сих пор в этом году, вдохновляя корпорации, желающие зафиксировать низкие ставки. Розничные инвесторы с радостью принимают «другую сторону». Проблема в том, что собственные прогнозы ФРС показывают, что ставка будет убыточная, и это должно быть более четко видно для розничных инвесторов, которые покупают на текущих уровнях. Если правительство сознательно стремится сделать некоторые инвестиции нерентабельными, они должны просто об этом сказать. Это не критично для операции Твист или более ранних усилий со стороны ФРС для поддержания низких долгосрочных ставок - такие шаги до сих пор были хорошими.
Но когда частные инвесторов вкладывают свои сбережения в долгосрочные облигации с фиксированным доходом и начинают видеть убытки от их владений, они, возможно, пожелают что бы ФРС рассказала им более четко о рисках, с которыми они сталкиваются. Долгосрочные облигации по-прежнему плохие инвестиции.