В последнее время, среди успешных инвесторов всё чаще была на слуху одна компания: Microsoft (MSFT).

В этой сатье будет кратко описана стратегия трех фондов, инвестирующих в Microsoft и предложено обоснованное предположение относительно того, почему фонды вкладывают деньги в компанию.

1. Фонд Value Act Capital / Activist

Этот фонд приобретает концентрированные доли собственности в компаниях, которые считают недооцененными. В этом случае Джеффри Уббэн, менеджер ValueAct, инвестировал 20% портфеля в Microsoft. Это то, что называют концентрированной ставкой. Фонд пытается найти компанию, которая временно недооценена. ValueAct особенно увлечен принципиально «хорошим» бизнесом, оценка стоимости которого является доступной.

После принятия решения открытия большой позиции, ValueAct пытается конструктивно работать с руководством компании для реализации стратегий, которые максимизируют прибыль для всех акционеров.

В ответ на приобретение ValueAct акций компании на $2 млрд., Microsoft заявила, что она будет проводить регулярные встречи с президентом ValueAct, Мейсоном Морфитом. Кроме того, Microsoft дала Морфиту возможность присутствовать на заседаниях правления, начиная с первого ежеквартального заседания в 2014 году.

ValueAct хочет большего возвращения денег, говорится в статье Bloomberg. Microsoft имеет $77 млрд. наличными и инвестициями. Согласно той же статье, ValueAct также способствует тому, чтобы Microsoft уделяла больше внимания деловому программному обеспечению и облачным интернет-услугам, и меньше внимания потребительским товарам.

В ValueAct уверены, что можно извлечь выгоду из Microsoft, иначе компания не выделяла бы 20% своего портфеля под акции MSFT. Таким образом, ValueAct инвестирует в Microsoft, чтобы:

Вернуть денежные средства акционерам;

Сфокусировать Microsoft на бизнес-приложениях и облачных сервисах.

2. Фонд Dodge & Cox Stocks

Dodge & Cox Stocks (DODGX) является типичным инвестиционным фондом, который часто открывает позиции, вопреки мнению рынка. Фонд инвестирует в компании с большой капитализацией, которые недооценены. Для определения внутренней стоимости, руководство опирается на фундаментальные исследования и инвестирует в бизнес с хорошим управлением, конкурентными преимуществами, и хорошим потенциалом роста.

Когда компанию с этими качествами можно приобрести "по дешевке", они, как правило , в какой-то неприятности. В случае Microsoft это, вероятно, не управление, которое привлекло Dodge & Cox Stocks. В компании до сих пор нет генерального директора, чтобы заменить Баллмера. Фонд имеет в своём портфеле немало акций представителей технологического сектора, в том числе: Hewlett-Packard (HPQ), Symantec Corp (SYMC) и Nokia Corp (NOK), среди прочих.

Dodge & Cox Stocks, вероятно, инвестировали в Microsoft, потому что:

Microsoft недооценена по целому ряду показателей;

Microsoft имеет сильные конкурентные преимущества;

Dodge & Cox видит потенциал роста в некоторых сегментах бизнеса Microsoft. Возможно, это облачные сервисы или Windows Mobile.

3. Фонд Legg Mason Value Trust

Legg Mason Value Trust (LMVTX) это знаменитый фонд Легга Мейсона, который ранее был под управлением Билла Миллера, но в настоящее время находится под контролем Сэма Питерса. Microsoft является 3-й по величине позицией фонда и эта позиция постоянно увеличивается.

Фонд ищет фирмы, которые осторожны с капиталом и, хочет видеть рентабельность капитала на уровне выше среднего. Вполне вероятно, что акции Microsoft оказались в этом портфеле в качестве стабилизатора, для того, чтобы ослабить волатильность. Legg Mason Value Trust инвестирует в Microsoft, так как:

Microsoft недооценен;

Microsoft является не той компанией, которая имеет высокий показатель соотношения риска к прибыли, но, в то же время, акции компании снижают волатильность и делают портфель стабильнее и безопаснее.

Вывод:

Чтобы понять, почему эти топ-менеджеры заинтересованы в Microsoft, рассмотрим несколько основных показателей компании:

Стоимость компании (с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании) = $243.46 млрд.

Капитализация компании/EBITDA (прибыль до вычета расходов по уплате процентов, налогов и начисленной амортизации) = 7.76

Наличные средства = $79.93 млрд.

Наличные на 1 акцию = $9.57

Операционный денежный поток = $28.55 млрд.

Dodge & Cox Stocks умеют выявлять компании с конкурентными преимуществами. ValueAct принимает активные меры, чтобы увеличить доходы компании. Legg Mason Value Trust используют акции Microsoft для хеджирования и безопасности с перспективой их роста. Все три инвестицонных фонда вложили значительную часть средств в недооцененный актив с проверенной репутацией, и, кажется, полностью уверены что Microsoft не подведёт.

На текущий момент акции MSFT торгуют по $36.36 (-1.09%).