Последний квартальный отчёт Goldman Sachs (GS) показал результаты, которые не впечатлили инвесторов.

Чистая выручка за четвертый квартал 2013 года оказалась на уровне $8.78 млрд. по сравнению с $9.24 млрд. в четвертом квартале 2012 года (-5%). Основной причиной ухудшения результатов оказалось снижение доходов инвестиционного подразделения на 30%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Доходы данного подразделения банка составили $1.88 млрд. Отрицательная динамика доходов с рынка была частично компенсирована инвестиционно-банковской деятельностью Goldman Sachs. За отчётный период, выручка подразделения составила $1.72 млрд. по сравнению с $1.41 млрд. годом ранее (+22%). В предыдущем квартале доход был на уровне $1.17 млрд. (+47%).

Чистая выручка за 2013 финансовый год составила $34.21 млрд. против $34.16 млрд. в 2012 году. Слабые доходы из-за неудачных рыночных решений были компенсированы увеличением инвестиционно-банковских доходов и высоких доходов от основных операций.

Чистая прибыль упала на 21% до $2.25 млрд. в 4 квартале 2013 финансового года. Год назад прибыль составляла $2.83 млрд. Прибыль на акцию (EPS) снизилась на 18% с $5.60 в четвертом квартале прошлого года до $4.60 в последнем квартале.

Чистая прибыль за весь год составила $7.73 млрд, или $15.46 на акцию, а в 2012 году банк заработал $7.29 млрд., или $14.13 на акцию в 2012 году (рост на 6% и 9 % соответственно).

Балансовая стоимость GS на одну обыкновенную акцию в настоящее время составляет $153.58. Goldman Sachs торгуется примерно с 15% премией к балансовой стоимости.

В течение 2013 года Goldman Sachs делал агрессивный выкуп акций. В общей сложности, компания выкупила собственных обыкновенных акций на сумму $6.17 млрд., что равняется 39.300 млн. обыкновенных акций.

Пятилетний график GS показывает, что после 2009 года акции банка показали значительный рост. В 2011 году финансовый сектор отдал

значительную часть прибыли для восстановления экономики, так как ипотечные беды снова встряхнули сектор и экономика оказалась ниже ожидаемого уровня. В то же время, замедление роста Китая не способствовало созданию доверия и инвесторы не имели достаточно оснований, чтобы купить акции. Так совпало, что 2011 год был еще одним годом больших возможностей, чтобы купить акции, когда их никто не хотел.

Goldman Sachs имеет один из лучших рекордов по доходности на Уолл-стрит, и компания была одним из наиболее устойчивых банков в период финансового кризиса. Wells Fargo (WFC) и JP Morgan (JPM) - два других банковских гиганта, которые пережили бурю после ипотечного кризиса лучше всех (несмотря на редкие нарушения в управлении рисками). Citigroup (C) и Bank of America (BAC) по-прежнему чувствуют на себе последствия кризиса, а цены на их акции ещё очень далеки от докризисных уровней.

Сейчас мы наблюдаем коррекцию на акциях GS, но завышенной стоимости активов в любом классе нету. Акции существенно увеличились в течение 2013 года и коррекция является здоровым сигналом для возможности входа или усреднения.

Многие аналитики считают, что рынок все еще имеет массивный потенциал роста. Инвесторы должны рассчитывать на большие перспективы, когда дело доходит до инвестирования: США по-прежнему страдает от высокого уровня безработицы, практически отсутствует рост реальной заработной платы, имеет место вялый рост ВВП, низкие процентные ставки и практически отсутствует инфляция. Китай укрепляется со сравнительно низкими темпами роста и замедлением в строительном секторе. Европа замедлена из-за собственных проблем в Греции, Италии и Испании. Глобальный рост ВВП имеет большой потенциал чтобы положительно повлиять на рынки.

Инвесторы должны учитывать циклические отрасли, такие как банки и компании сектора основных материалов, чей рост очень коррелирует с экономическим ростом.

Инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs, будут получать прибыль от повышения процентных ставок, высокой активности первичных размещений акций, слияний и поглощений, а также прямых инвестиций в ближайшие годы, обеспечивающих поддержку акциям GS. Котировки акций Goldman Sachs в настоящее время находятся на уровне $171.48, что делает показатель соотношения цены к прибыли (Р/Е) равным 11.07. Goldman даже немного недооценёна, если учитывать средний показатель P/E в секторе на уровне 11.16. Другими словами, финансовые компании очень дешевы.

Goldman Sachs по-прежнему самый желанный инвестиционный банк в сегменте. Банк сильно зависит от направления обслуживания клиентов и должнен продемонстрировать отличную работу, когда операции на рынке капитала начнут набирать обороты. На Уолл-стрит относительно дешево оцениваются акции GS, учитывая невысокий показатель P/E для ведущего инвестиционного банка в условиях растущей экономики. Goldman Sachs торгуются с разумным соотношением к балансовой стоимости. Инвесторы, которые хотят иметь в портфеле ведущую компанию с высокой рентабельностью из банковской отрасли, низкой стоимостью и твердыми перспективами роста прибыли на акцию (EPS) могут смело рассматривать Goldman Sachs на долгосрочную перспективу.

На текущий момент акции GS торгуют по $170.66 (-1.74%).