Акции Caterpillar (CAT) выросли более чем на 6% сегодня утром после публикации квартальных результатов, которые превзошли ожидания аналитиков. Даже после этого рывка, акции все еще демонстрируют 3% отрицательную динамику за последние 12 месяцев, которые были одними из сильнейших для S&P 500 за многие годы. Компания также объявила, что намерена выкупить акций на $1.7 млрд. в первом квартале, что завершит текущий план выкупа акций. Как следствие, Совет директоров одобрил новый $10 миллиардный план выкупа собственных акций до 2018 года. Производительность компании Caterpillar была впечатляющей, но стоит ли покупать акции после первого хорошего отчёта за год?

В четвертом квартале компания Caterpillar заработала $1.54 на акцию, а доходы составили $14.4 млрд. по сравнению с ожиданиями EPS на уровне $1.28 и $13.6 млрд. доходов. Хотя эти цифры и превзошли ожидания, продажи снизились в годовом исчислении на 10%. За весь год, продажи снизились на 16% до $55.66 млрд., что уменьшило прибыль на 31% до $5.75. Проблемой CAT являются слабые места в ее подразделении техники для горной промышленности, так как цены на золото и медь оказались под давлением, а сектор энергетических систем компании продолжают расти.

Азия продолжает быть главной причиной регресса в связи с сокращением горных работ. Продажи в регионе снизились на 30%. Продажи в Китае выросли на 20%, но этот рост можно объяснить необходимостью дилеров увеличить свои запасы, а не увеличением спроса. Благодаря низкой цене золота и железной руды, продажи в Латинской Америке снизились на 20%. Ориентируясь на производство горно-шахтного оборудования и строительной техники, компания Caterpillar очень зависит от изменений на развивающихся рынках, которые столкнулись с некоторыми проблемами в последнее время. Если развивающиеся рынки не начнут ускоряться, CAT будет продолжать сталкиваться с трудностями.

За прошедший квартал, в подразделении горной промышленности доходы были сокращены на 48%. Многие шахты имеют большие долговые нагрузки и в настоящее время вынуждены сокращать использование дорогостоящего оборудования из-за снижения цен на конечный продукт. Снижение в 2014 году, безусловно, будет более плавным, чем в 2013 году, но ожидается, что добыча руды также снизится. Такая компания, как, например, Freeport- McMoRan (FCX) пообещала акционерам, что сократит свой бюджет более чем на $1.5 млрд., что означает снижение приобретений оборудования. Золотодобытчики были особенно строги, так как цена на золото поставила под сомнение целесообразность некоторых проектов. После многомиллиардных списаний, Barrick Gold (ABX) приостановила некоторые проекты и законсервировала свой проект Паскуа-Лама, который обещал в перспективе принести значительную прибыль. В то же время, такие гиганты как Rio Tinto (RIO) и BHP Billiton (BHP) также пообещали сократить свои расходы.

При сокращении бюджетов этих компаний доходы компании Caterpillar будут продолжать падать. Бизнес CAT действительно очень зависит от положения добытчиков и их бюджетов, которые определяются за счёт конечных цен на металлы. Если медь торгуется ниже $3.75, а золото около $1350, следует ожидать умеренных бюджетов добывающих компаний. В то время как Caterpillar получает выгоду от улучшений в сфере строительства и энергетики, снижение спроса горнодобывающих компаний продолжает оставаться одним из основных факторов спада результатов.

Caterpillar также сделала прогнозы на 2014 год. За последние 18 месяцев, управление компании было слишком оптимистично настроено. В последние два квартала оптимизм стих, и руководство начало смотреть на ситуацию более трезво. Компания рассчитывает получить такое же количество доходов, как в 2013 году (плюс-минус 5%). Без учета затрат на реструктуризацию, CAT продолжает сокращать расходы, за счёт чего рассчитывает получить $5.85 прибыли на акцию, что на 1.7% больше чем в прошлом году. CAT ожидает умеренного спада горной добычи, что компенсируется ростом расходов на строительство и энергетику.

Среди прочих прогнозов Caterpillar, стоит выделить:

Экономические показатели улучшились во многих странах, что свидетельствует о восстановлении мировой экономики, компания ожидает рост мировой экономики около 3% в 2014 году;

САТ ожидает, что инфляция останется на низком уровне и в сочетании с повышенной безработицей большинство центральных банков должно удерживать минимальные процентные ставки в 2014 году;

Компания ожидает, что горнодобывающие компании будут осторожны с инвестициями в оборудование, и предполагает снижение капитальных затрат в горнодобывающей промышленности в 2014 году.

Акции CAT торгуются с показателем цены к прибыли 14.9 на 2014 год, и имеют дивидендную доходность 2.6%. Тем не менее, в данный момент есть риск падения акций, в связи с низкими ценами на металлы и усиления конкуренции в Китае со стороны китайских производителей аналогичного оборудования. Китайское правительство поощряет предприятия, которые покупают оборудование у отечественных поставщиков, а китайские фирмы - производители оборудования смогли улучшить качество своей продукции. Если CAT столкнётся с жёсткой конкуренцией в Китае, EPS может оказаться ближе к $5.50 - $5.60 в 2014 году. Для открытия длинной позиции в нынешней ситуации стоит дождаться более низких ценовых уровней.

На текущий момент акции CAT торгуют по $89.75 (+4.15%).