Напомним, что уже в этот четверг политики Европейского центрального банку проведут свое второе заседание в этом году, чтобы обсудить политику процентных ставок. Многих участников рынка волнует какое-же решение будет принято, так как этого будет зависеть будущее экономическое развитие. Эксперты считают, что Марио Драги укрепил политику обнародования дальнейших действий, подтвердив свое намерение удерживать процентные ставки на низком уровне. Согласно ежемесячному опросу Bloomberg, который проводился в январе, 77 процентов респондентов считают, что обещания ЕЦБ держать ставки на низком уровне эффективны. В декабре соответствующая доля составила 68 процентов, а в сентябре - только 48 процентов.  
Напомним, что на заседании, которое состояло 7 ноября, политики приняли неожиданное решение – понизить процентную ставку на 0,25 процента до 0,25 процента, пытаясь хоть как-то улучшить инфляционную ситуацию, которая вызывала серьезные опасения. С тех пор ситуация с инфляцией начала понемногу улучшаться. Небольшую долю оптимизма внесли слова президента Европейского центрального банка Марио Драги, который отметил, что видит признаки «драматического» улучшения здоровья экономики еврозоны и что инфляция постепенно начнет приближаться к цели.
«То, что мы видели в последние три-четыре месяца, является и улучшением на финансовых рынках, и воздействием адаптивной денежно-кредитной политики на реальный сектор экономики. Идея состоит в том, что теперь у нас низкая инфляция, и она постепенно вернется к цели чуть менее 2 процентов», добавил Драги. Кроме того, он пообещал принимать меры для защиты стабильности цен в случае необходимости, также сказал, что нет никаких оснований полагать, что нынешнее падение цен превратится в дефляцию.
Тем не менее, стоит отметить, что со времен этих высказываний Драги ситуация начала меняться, и, к сожалению, не в лучшую сторону для ЕЦБ. Одной из неприятных новостей стал отчет по инфляции за январь. Как стало известно, инфляция неожиданно сократилась до 0,7 процента в январе с 0,8 процента в декабре. Экономисты прогнозировали, что инфляция вырастет до 0,9 процента. Между тем, базовая инфляция, которая исключает цены на энергию, продукты питания, алкоголь и табак, выросла до 0,8 процента с 0,7 процента в декабре. Результат соответствует ожиданиям экономистов. Добавим, что инфляция остается ниже целевого уровня Европейского центрального банка "ниже, но близко к 2 процента " двенадцатый месяц подряд. Тем не менее, не смотря на дальнейшее замедление инфляции в январе, экономисты не ожидают, что центральный банк примет меры до марта, когда будут пересмотрены макроэкономические прогнозы.
Добавим также, что проблему низкой инфляции также затронул член Управляющего совета ЕЦБ Бенуа Кер, отметивший, что у центрального банка есть дополнительные инструменты для борьбы с неблагоприятными перспективами инфляции. Существуют денежно-кредитные инструменты, которые могут быть использованы в случае понижательных рисков для среднесрочной ценовой стабильности", – сказал он.
Вторая, не менее важная проблема - кредитование. Данные показали, в декабре, равно как и в ноябре, кредитование частного сектора уменьшилось на 2,3%. Кроме того, стало известно, что денежное предложение было гораздо ниже условий, отвечающих ценовой стабильности. По сравнению с тем же периодом предыдущего года широкий денежный агрегат М3 в декабре вырос лишь на 1,0 процента. Эксперты ожидали роста на 1,7 процента. В ноябре этот показатель вырос на 1,5 проента. Средний рост широкого денежного агрегата M3 за три месяца составил 1,3 процента. Такие темпы роста находятся гораздо ниже "эталонного значения" Европейского центрального банка на отметке 4,5 процента, которое, по мнению центрального банка, соответствует мандату о ценовой стабильности.
Между тем, добавим, что ежеквартальные данные по банковскому кредитованию, представленные ЕЦБ, показали, что коммерческие банки еврозоны в прошлом квартале ужесточили критерии выдачи бизнесменам новых кредитов, но таких банков становится меньше, сообщил Европейский центральный банк. По мнению ЕЦБ, сокращение кредитования частного сектора - одного из факторов, сдерживающих восстановление еврозоны, - достиг нижнего предела. Результаты квартального исследования, в ходе которого было опрошено 133 банка, свидетельствуют о стабилизации в банковском секторе, слабость которого стала причиной неустойчивости валютного блока, с тех пор как 5 лет назад в регионе разразился долговой кризис. Согласно исследованию банки, как ожидается, облегчат доступ к кредитам, что повысит спрос в первые три месяца текущего года, что означает преодоление худших проблем еврозоны. По статистике ЕЦБ, 2 процента банков сообщили об ужесточении критериев выдачи кредитов нефинансовым организациям, тогда как в III квартале показатель был 3 процента.
Стоит также отметить, что в прошлом месяце стоимость межбанковских необеспеченных кредитов overnight четыре дня подряд превышала ставку рефинансирования Европейского центрального банка (ЕЦБ), подогревая ожидания, что в 2014 году регулятор вновь снизит процентные ставки. Ставка EONIA - cредняя эффективная ставка overnight на рынке межбанковского кредитования еврозоны - доходила до 0,359 процента, в то время как ключевая ставка рефинансирования ЕЦБ составляет 0,25 процента.
«Рост EONIA может в ближайшие три месяца подтолкнуть ЕЦБ к снижению ключевой ставки рефинансирования на 15 базисных пунктов, или 0,15 процентного пункта, до 0,1 процента, считает старший стратег по процентным ставкам ING Bank NV Алессандро Джансанти.
Тем не менее, не смотря на все эти прогнозы, не стоит забывать, что в арсенале ЕЦБ есть еще инструменты, которые могут помочь справится с сложной экономической ситуацией.
«ЕЦБ будет использовать программу количественного смягчения для борьбы с дефляцией в еврозоне», заявил президент ЕЦБ Марио Драги. «ФРС стимулирует рост американской экономики, покупая долговые ценные программы правительств и организаций. ЕЦБ планирует действовать нестандартно - регулятор будет выкупать кредиты компаний и населения», заявил Драги:.
«Законы Евросоюза «запрещают денежное финансирование», т. е. ЕЦБ не может покупать суверенные облигации напрямую у правительств, а может только у других инвесторов. Поскольку долговой рынок ЕС работает хорошо, нет необходимости идти по пути ФРС. Однако объемы кредитования снижаются «в периферийных странах» еврозоны. Чтобы решить эту проблему, финансовые организации смогут выпускать ценные бумаги, обеспеченные кредитами. Тогда ЕЦБ сможет покупать их, чтобы стимулировать экономику в случае ухудшения», добавил Драги.

Подводя итоги, можно отметить, что ЕЦБ, скорее всего, не изменит процентную ставку и не добавит дополнительные стимулы за счет нестандартных мер на этой неделе. Регуляторы просто перетерпят период, пока инфляция остается ниже 2 процентов. Вместе с тем можно ожидать новых стимулирующих заявлений от главы ЕЦБ Марио Драги в ходе пресс-конференции после оглашения решения по процентной ставке.