На этой неделе внимание трейдеров будет приковано к заседанию Европейского Центрального Банка, которое станет третьим в этом году. Как ожидается, оно не принесет с собой повышения процентных ставок. Тем не менее, некоторые экономисты считают, что в ходе заседания могут быть обсуждены некоторые нестандартные меры денежно-кредитной политики.

Напомним, в прошлом месяце глава ЕЦБ Марио Драги в очередной раз подтвердил свою готовность действовать, если ситуация с инфляцией в регионе продолжит ухудшаться. Глава ЕЦБ подчеркнул: заседание Центрального банка в марте будет иметь решающее значение для определения дополнительных стимулов в рамках поддержки экономической активности в еврозоне.

«У нас нет никаких доказательств того, что люди откладывают свои планы по расходам с целью покупки товаров по более низким ценам. Другими словами, мы не видим признаков дефляции», - сказал Драги на встрече министров финансов и глав центральных банков G20. - «Мы знаем о рисках. Совет управляющих может и готов принять любые меры в случае, если эти риски будут усиливаться». Он также говорил о признаках восстановления экономики еврозоны, заявив, что появились первые показатели возвращения уверенности и роста внутреннего спроса.

Драги заявил о падении инфляции до уровня, зафиксированного после азиатского кризиса и краха Lehman Brothers. «Падение базовой инфляции в основном было обусловлено пострадавшими от кризиса странами валютного блока, глобальные изменения цен на энергоносители и продукты питания также оказали свое влияние», - отметил политик.

Кроме того, Драги добавил: обещание ЕЦБ удерживать ставки на низком уровне в течение длительного периода времени помогло снизить волатильность денежного рынка, но прекращение стерилизации является «одним из возможных инструментов, которые мы могли бы использовать».

За использование нестандартных мер денежно-кредитной политики также высказался член исполнительного совета ЕЦБ Питер Прет, который заявил: «слабость в динамике цен будет продолжаться в среднесрочной перспективе» и «у Центрального банка есть инструменты для поддержания своего мандата ценовой стабильности».

Между тем, Бенуа Керре, член Управляющего совета ЕЦБ, скаазал, что Европейский центральный банк "серьезно" рассматривает вопрос о снижении ставки овернайт, взимающейся с банков по депозитам, до негативной территории. Однако он не ожидает от этой меры значительного эффекта.

Керре повторял на протяжении нескольких месяцев, что Центральный банк по-прежнему имеет пространство для действий, направленных на стимулирование восстановления в еврозоне на фоне слабого роста и низкой инфляции. Такие действия могут включать покупку активов на вторичном рынке и снижение ставки по депозитам до негативной территории. Это приведет к тому, что с банков будут брать процент за хранение их средств в ЕЦБ.

Данная мера, которая почти не имеет прецедентов в еврозоне, может побудить банки, хранящие средства на депозитах в ЕЦБ по текущей процентной ставке, составляющей 0,0%, перенаправить избыточную ликвидность в экономику еврозоны. Но это также увеличит расходы банков, что может отразиться на их клиентах, сделав займы более дорогими.

Стоит отметить, что вплоть до прошлой пятницы многие эксперты с опасениям относились к ближайшему заседанию, но последние данные по инфляции, которые оказались лучше прогнозов, заставили пересмотреть перспективы. Уменьшилась и обеспокоенность касательно изменения основной процентной ставки. Напомним, что уровень инфляции в Еврозона не изменился в феврале. Таким образом ослабилось давление на Европейский Центральный банк, от которого требовали предпринять дальнейшие действия для поддержки финансовой системы и роста. В феврале потребительские цены поднялись на 0,8% по сравнению с годом ранее, что значительно ниже целевого уровня ЕЦБ “чуть ниже 2%”. Тем не менее, последний показатель оказался выше ожидаемого -- на уровне +0,7%.

Тем не менее, несмотря на такие данные, некоторые экономисты по-прежнему видят возможность "действий" со стороны ЕЦБ, особенно если экономисты сократят свои прогнозы по инфляции в квартальном отчете, который также будет выпущен в четверг.

“Февральские данные по потребительским ценам не изменили картину очень слабого ценового давления в валютном союзе и, следовательно, не исключают дальнейших действия от ЕЦБ на этой неделе”, сказал Джонатан Лоунес, главный европейский экономист Capital Economics.

Отметим, большая часть слабости инфляции в феврале была связана с падением цен на энергоносители - на 2,2% с января . Цены на услуги, тем временем, выросли на 1,3%, и показатель «основной» инфляции, исключающий волатильные элементы - такие, как продукты питания - вырос на 1,0% по сравнению с +0,8% в январе. Это говорит о том, что слабый спрос не был главным фактором низкого роста цен.

Тем не менее, добавим: сверхнизкая инфляция - не обязательно плохо. Если она слаба, потому цены на энергию и другие сырьевые товары являются низкими, домашние хозяйства и предприятия имеют больше располагаемого дохода, чтобы тратить и инвестировать. Проблема возникает, когда на широкой основе отмечается слабость потребителей откладывать расходы, что в свою очередь влияет на спрос и уменьшает прибыль предприятий. По этой причине многие крупные центральные банки нацелены на достижении инфляции на уровне около 2%.

Также добавим, что политики, принимающие решения касательно обеспечения дополнительного стимулирования, также могут быть воодушевлены данным, опубликованные статистическим агентством Германии. Они показали, что розничные продажи в крупнейшей экономике еврозоны выросли в январе самыми быстрыми темпами с февраля 2007 года, поднявшись на 2,5% по сравнению с предыдущим месяцем.

Тем не менее, отдельный релиз от Статистического агентства Европейского союза показал: число людей, не имеющих рабочих мест, выросло на 17 тыс. в январе, и это стало первым увеличением с сентября, указывая на то, что восстановление экономики еврозоны остается хрупким. Уровень безработицы, однако, остался на уровне 12% в январе.

Добавим, что в ЕЦБ уже неоднократно говорили: они не ожидают прямого снижения потребительских цен, известного как “дефляция”. В Центробанке отвергают сравнения с Японией, боровшейся с дефляцией в течение двух десятилетий, и заявляют: ЕЦБ поступил более решительно, чем Япония в 1990-х, а европейские банки сильнее. Отметим, продолжительный период падения цен являлся был очень разрушительным для еврозоны, так как правительства и домашние хозяйства уже с трудом сокращают свои повышенные уровни долга. Когда цены падают, эффективная долговая нагрузка возрастает.

Столкнувшись с аналогичными проблемами чрезмерно слабой инфляции, другие центральные банки - такие, как ФРС и Банк Японии - напечатали деньги, чтобы купить большое количество государственного и частного сектора долга и понизить долгосрочные процентные ставки. Но ЕЦБ сопротивляется. Его правила запрещают банкам финансирование от правительства. И с 18 отдельными рынками облигаций в еврозоне для ЕЦБ будет возможным “загрузить” свой ​​баланс без покупки активов из всех стран еврозоны, включая Германию, которая не нуждается в помощи.

Некоторые экономисты говорят, что ЕЦБ может принимать другие шаги ослабления, даже если ставки останутся на прежнем уровне. Одним из вариантов было бы прекратить свою политику изъятия средств из банков на еженедельной основе, что может вернуть примерно 170 млрд. евро в банковскую систему. Еще один вариант: более четко подтвердить свое обещание поддерживать процентные ставки на текущих или более низких уровнях и в будущем.