Ключевые моменты:

- Факт присутствия российских войск в Украине поднял вопрос о возможности международных санкций;

- Санкции могут угрожать стабильности поставок компании Boeing и инвестиций в российские совместные предприятия;

- Увеличение напряженности ограничит сокращений оборонного бюджета США;

- В то время как санкции будут вызывать краткосрочные проблемы, напряженность увеличит доходы оборонной промышленности;

- Инвесторы могут покупать на падении.

Поскольку Россия вторглась в Крым на прошлой неделе, инвесторы пытались выяснить, какие компании могут заработать на напряженности между Россией и Соединенными Штатами. Президент Обама допускал возможность введения экономических санкций против России, однако, чтобы они были действительно эффективными, Европе придется согласиться на санкции. В то время как напряженность немного спала, из-за пресс-конференции Путина в понедельник, санкции остаются на столе, и Россия дала понять, что будет принимать ответные санкции в отместку на любые наложенные. Санкции далеко не самый лучший вариант для инвесторов, многие активы будут терять в цене, но для Boeing (BA), эта напряженность создаёт как краткосрочные проблемы так и долгосрочный потенциал.

Boeing видит Россию в качестве одного из своих основных рынков роста, так как растущий средний класс летает чаще. С 1991 года Boeing вложил $7 млрд. в Россию, и в течение следующих семи лет, эта цифра будет расти до $27 млрд. через производственные совместные предприятия (СП). Санкции могли бы поставить под угрозу эти СП, и, в ситуации с очень низкой долей вероятности, Россия может захватить долю компании Boeing. Также большое значение имеет то, что Россия играет важную роль в цепочке поставок компании Boeing. Rustec, государственная компания, поставляет 35% титана компании Boeing. В ближайшей перспективе, благодаря другим поставщикам, Boeing должен быть в состоянии продолжать получать титан, это должно сохранить производство в соответствии с графиком. Если санкции будут введены и продолжатся в течение длительного периода времени, Boeing может столкнуться с проблемами выполнения графика производства или будет вынужден покупать более дорогой титан в другом месте.

Это первичный риск, с которым сталкивается Boeing. Благодаря своему большому потоку заказов на ближайшие 5-10 лет, BА имеет сравнительно небольшую неопределенность с доходами. Остро стоит вопрос доставки своих самолетов в соответствии с графиком, делая это экономически эффективным образом. Длительные торговые споры с Россией поставят поставки под угрозу. В перспективе, Boeing имеет ещё невыполненные заказы на $441 млрд. При отсутствии новых заказов, заводы Boeing были бы обеспечены работой на полную мощность в течение следующих пяти лет. Для генерации роста доходов, Boeing расширяет производство, которое должно дать возможность более быстрого выполнения работы в летние месяцы. Санкции могли бы это усложнить.

Стоит также отметить, что Boeing заключил контракты на около $2.1 млрд. с российскими перевозчиками в прошлом году. Если будут санкции, этот доход, скорее всего, исчезнет, но это не должно быть серьезной проблемой. Учитывая большой запас заказов, отмена российских контрактов просто переместит другие заказы в списки приоритетных. Boeing - по прежнему будет работать на полную мощность, самолеты просто пойдут к другим покупателям. В более долгосрочной перспективе, Российский рынок должен стать сильным фактором роста, и Boeing выиграет от присутствия на нём. В настоящее время, запаса заказов достаточно, чтобы не обращать внимание на отмену российских контрактов. С другой стороны, санкции могут угрожать цепочке поставок.

В то время как инвесторы, как правило, сосредоточены на высоких темпах роста коммерческого авиационного бизнеса компании Boeing, они также выполняют много оборонных контрактов. В 2013 году оборонный блок Boeing сгенерировал $33.2 млрд. доходов, на долю подразделения пришлось 38% от общего объема продаж. Расходы на оборону в значительной степени ограничены. На самом деле, Boeing планирует получить доход от оборонки 7-10% от общего дохода в этом году. В конце концов, президент Обама рекомендует резко снизить численность войск на уровни количества во Вторую мировую войну.

Некоторые республиканцы против этих сокращений, утверждая, что они будут угрожать национальной обороне Америки. Во времена напряженности и войны, расходы на оборону, естественно, выше, и именно поэтому последнее десятилетие было хорошим для оборонных предприятий. Увеличение напряженности в отношениях с Россией не сможет полностью компенсировать две войны на Ближнем Востоке, но это может оказать некоторую поддержку в финансировании. Точно так же, Китай объявил о планах по увеличению расходов на оборону на 12% за неделю, что, соответственно, также скажется на увеличении расходов. Давление на оборонный бюджет может быть меньше чем ожидалось, особенно если учесть, что бюджет Пентагона сосредоточен на более технологический подход. Boeing может превзойти свой ​​оборонный прогноз в 2014 году, и в долгосрочной перспективе начнёт выглядеть более стабильно, чем это было месяц назад.

Поэтому Boeing одновременно и выиграет и пострадает от роста напряженности в Восточной Европе. Если санкции не будут введены в действие, Boeing по-прежнему будет извлекать выгоду из СП и уверенности в поставках. Однако санкции могут создать проблемы из-за наличия совместных предприятий и создаст неприятности в цепочке поставок титана. Россия сделала заказ на более $2 млрд., но, учитывая сроки производства, этот контракт может быть аннулирован. Даже в самом худшем случае, Boeing должен быть в состоянии справиться с проблемами путем реконфигурации цепочки поставок, хотя может быть оказано негативное влияние на рентабельность. Жёсткие санкции, скорее всего, толкнут акции Boeing вниз. Цену $120 можно считать неплохой для покупки, так как компания по-прежнему выигрывает от большого количества заказов и сильных рынков в Америке, Азии и на Ближнем Востоке.

На текущий момент акции ВА торгуют по $128.95 (+0.12%).