Уже в этот четверг пройдет очередное заседание Европейского центрального банка, которое, как ожидается, не преподнесет сюрпризов. Эксперты отмечают: ЕЦБ, скорее всего, оставит политику без изменений, и озвучит лишь немногочисленные новые детали о серии мер, объявленных в июне.

Подтверждением неизменности ставки являются как раз недавние заявления главы ЕЦБ Марио Драги. «Базовая процентная ставка в еврозоне останется на близком к нулю уровне в течение следующих 2,5 лет»- отметил Драги. «Мы продлили доступ банков к неограниченному объему ликвидности до конца 2016 года, и это сигнал. Наша программа, призванная стимулировать банковское кредитование бизнеса, будет продолжаться четыре года. Это говорит о том, что процентные ставки останутся низкими в течение длительного времени. Однако затем, когда восстановление экономики станет более устойчивым, они будут повышены».

Напомним, по итогам заседания 5 июня ЕЦБ снизил базовую процентную ставку по кредитам с 0,25% до 0,15% годовых, обновив рекордно низкий уровень. Ставка по депозитам впервые в истории валютного блока стала отрицательной - на уровне -0,1%. При этом банк изменил ставку по маржинальным кредитам с 0,75% до 0,4% - сильнее, чем ожидал рынок.

Также Драги отметил, что ЕЦБ ведет подготовку к количественному смягчению. «Восстановление экономики еврозоны по-прежнему остается слабым и неравномерным. Неблагоприятные события в мировой экономике могут быстро изменить ситуацию», - отметил он.

По его словам, экономический подъем в еврозоне находится на "более ранней стадии", чем в других развитых странах, и запуск масштабной программы выкупа активов может стать ответом на ослабление инфляционных ожиданий. «Количественное смягчение может включать не только выкуп госбумаг, но и кредитов частного сектора, - отметил он. - Мы обсудим этот вопрос, когда подойдет время».

Немаловажными в данном плане также оказались слова Йозефа Макуча, члена Управляющего совета ЕЦБ. Он отметил: «у Европейского центрального банка все еще есть пространство для дальнейшего снижения ключевой процентной ставки. Но ставки, вероятно, будут оставаться на низком уровне в течение длительного периода времени, и если потребуется дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, банк может позднее прибегнуть к количественному смягчению». «Если потребуется понизить ставки еще больше, до технического нулевого уровня, как в Чешской республике, то существует пространство для дальнейшего смягчения", - сказал Макуч, добавив, что такой шаг потребует технических изменений для корректировки коридора процентных ставок.

В пользу неизменности политики также говорит ежеквартальный доклад ЕЦБ. В нем было отмечено, что Еврозона не стоит на пороге дефляции, несмотря на существенное замедление темпов инфляции. Представители ЕЦБ говорили и раньше, что не наблюдают свидетельств постоянного снижения потребительских цен, то есть дефляции, с которой Япония боролась на протяжении двух десятилетий. В отчете ЕЦБ также было сказано, что слабый спрос, который оказывает понижательное давление на цены в некоторых странах, не означает широкомасштабного, общего и продолжительного падения цен во всем валютном союзе. На самом деле, доля товаров, на которую приходится негативный показатель годовой инфляции, в еврозоне не является "исключительно высокой" в сравнении с ранее проявлявшимися случаями дефляции, сказано в докладе ЕЦБ.

Возвращаясь к инфляционному вопросу, нужно посмотреть на отчет по Германии. Эксперты отмечают: показатели по инфляции в Германии за июнь, хотя и остаются у верхней границы диапазона уровней инфляции в еврозоне, дают Европейскому центральному банку «массу возможностей» для развертывания последнего денежно-кредитного стимула, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню. Напомним, годовая инфляция восстановилась в июне до 1%, как на национальном уровне, так и гармонизированная, но базовое инфляционное давление остается «очень сдержанным», несмотря на сильный рынок труда. Но этот рост и улучшение ситуации на рынке труда также объясняют, почему инфляция в Германии не останется столь низкой навсегда и постепенно начнет расти в сторону целевого уровня ЕЦБ 2% в последующие годы. Это также должно помочь процессу корректировки в еврозоне.

Что касается данных по ИПЦ еврозоны, то они показали: рост цен в июне 2014 года в годовом выражении остался на майском уровне в 0,5% (минимальном с октября 2009 год уровня). По прогнозам, инфляция должна была вырасти до 0,6 процента. Добавим, что инфляция в еврозоне остается ниже 1% уже девять месяцев подряд. Инфляция без учета таких волатильных факторов, как цены на энергоносители, продукты питания и алкоголь, составила в июне 0,8% по сравнению с 0,7% в мае. Цены на энергоносители повысились в июне на 0,1% после нулевого майского изменения. Продукты питания, алкоголь и табак подешевели на 0,2%, услуги стали дороже на 1,3%.

Между тем, несмотря на все принятые меры, некоторые эксперты скептически относятся к ним, отмечая, что они бесполезны. Аналитик MarketWatch Мэтью Лин пишет, что Марио Драги планирует поднять экономику еврозоны из рецессии и не допустить дефляцию. Но пока все предпринятые им действия, похоже, не работают. Конечно, пока еще слишком рано говорить о результативности многих мер ЕЦБ, обнародованных после заседании совета в начале этого месяца. Но многие считают, что две ключевые задачи были выполнены: ослабление евро и повышение уверенности в себе. На самом деле, обменный курс практически не изменился, а уверенность все еще падает, поскольку цены все еще движутся ближе к полномасштабной дефляции. Отрицательные процентные ставки и целевые кредиты не смогут вытащить еврозону из беды. У ЕЦБ есть только одно оружие для борьбы с этими проблемами - полномасштабное количественное смягчение, в аналогичном ключе с программами, уже запущенными в США, Японии и Великобритании. Первый план не сработал, так что придется переходить к плану «Б». Причем регулятор может начать действовать до конца года. Перед последним заседанием совета, основные спекуляции касались того, запустит ли ЕЦБ полномасштабное QE - или попытается придумать что-то, что чуть-чуть не дотягивает до печатания денег. В конце концов, ЕЦБ сделал все, кроме QE. Он сократил основную процентную ставку до 0,15% и ввел отрицательные ставки по депозитам, в результате чего финансовые учреждения фактически платят за хранение денег в Центральном банке. ЦБ придумал схему для вливания денег непосредственно в небольшие компании еврозоны. Приближение еврозоны к дефляции, а также рецессия в периферийных экономиках региона дают ответ на вопрос, почему ЕЦБ был вынужден действовать. Его основная цель в снижении обменного курса для улучшения деловой уверенности, а также в стимулировании кредитования малых компаний. Напомним также слова Драги: «Если потребуется, мы будем быстро действовать при помощи дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики». Ситуация уже начинает выглядеть так, как будто ЦБ придется выполнить это обещание. В настоящий момент существует очень мало доказательств того, что ЕЦБ удалось достичь своих целей.