После изучения результатов квартального отчета корпорации International Business Machines Corporation (IBM) оптимизм не лишен смысла. IBM находится в переходном периоде, пытаясь переориентироваться из массового аппаратного бизнеса в более высокомаржинальный бизнес программного обеспечения. Переход IBM еще далек от завершения, но в этом квартале компания показала импульсы в некоторых подразделениях. Тем не менее, блок оборудования продолжает «оказывать сопротивление», и до роста доходов, вероятно, еще далеко, хотя худшее для IBM уже позади.

Во втором квартале IBM заработала $4,32 на акцию и $24,36 млрд дохода от продаж по сравнению с консенсус-прогнозом $4,29 на акцию и $23,23 млрд выручки. Рост дохода впечатлил больше, нежели рост прибыли.

Неудивительно, что сегмент оборудования оказался самым слабым звеном компании IBM со снижением продаж на 11% в годовом исчислении. Однако это было огромным последовательным улучшением, так как в прошлом квартале продажи упали на 23%. Тем не менее, это улучшение произошло из-за того, что второй квартал 2013 года был намного хуже первого. Сегмент хранения информации снизил доходы на 12% из-за возросшей конкуренции и снижения цен. Бизнес по производству микрочипов IBM также снизился на 18%.

Аппаратные блоки показали слабые результаты, но это проблема рынка в целом, поскольку и другие компании - такие, как Cisco (CSCO) и Oracle (ORCL) - сообщили о плохих результатах сегментов аппаратного обеспечения. Т.к. этот сегмент переживает не лучшие времена, IBM делает мудрое стратегическое решение сместить акцент с этого блока и сосредоточиться на облачном хранении информации и сервисных продуктах.

Вместе с тем, IBM на развивающихся рынках продолжает разочаровывать. Выручка в развивающихся странах упала на 7% в годовом исчислении, в то время как экономики стран БРИК снизились на 2%. Продажи IBM в Азиатско-Тихоокеанском регионе упали на 9%, тогда как в Америке - снизились на 1%, а в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке наблюдался прирост на 1%. С тех пор, как IBM обвинили в шпионаже, компания столкнулась с проблемами на развивающихся рынках. Выручка в Китае упала на 11% в третьем квартале, хотя это немного лучше, чем в последние кварталы.

Выручка от продаж услуг снизилась на 1%. Программное обеспечение показывает некоторый рост продаж - на 1%, а прибыль до уплаты налогов выросла на 10% благодаря сокращению затрат. Облачные продукты IBM в качестве услуги выросли вдвое в четвертом квартале и должны принести компании около 3% выручки в ближайшие 12 месяцев.

Кроме того, IBM продолжает выкуп акций. Компания приобрела акций на $3,7 млрд в отчетном периоде. Дивиденды будут стоить компании еще $1,1 млрд. Долги IBM растут, чтобы финансировать часть программы выкупа. Компания имеет около $17 млрд долга, поэтому ограничена в принятии решений по инвестированию.

В то время, как худшее снижение доходов IBM, скорее всего, осталось в прошлом, инвесторы ожидают увидеть перспективы роста. Ожидается, что компания сгенерирует $ 15 млрд свободного денежного потока в 2014 году. Хорошей точкой для входа будет уровень $175 - $180.

На текущий момент акции IBM (IBM) котируются по $194.10 (+0,01%)