Starbucks (SBUX) является одной из наиболее быстро растущих компаний в ресторанном бизнесе. Тем не менее, компания в течение последнего года показывала не самые лучшие результаты: акции SBUX снизились на 2% с начала год.

Starbucks имеет штаб-квартиру в Сиэтле, штат Вашингтон, в компании работает 182 000 человек, а ее рыночная капитализация составляет $57 млрд.

Доходы компании составили $16,1 млрд в течение последних четырех кварталов, что на 63% больше, нежели пять лет назад (10,2% годового роста). Прибыль на одну акцию (EPS) составила $2,65 за четыре последних квартала, показав рост 153% в течение последних пяти лет.

Starbucks имеет твердые финансовые показатели: соотношение долга и собственного капитала компании составляет всего 0,40, коэффициент текущей ликвидности Starbucks равен 1,20. Это делает Starbucks безопасной инвестицией.

Для того, чтобы определить, платят ли инвесторы слишком много за акции компании, проведем анализ справедливой стоимости SBUX.

1) Формула Грэма является довольно простым подходом для определения внутренней стоимости компании на одну акцию:

V = EPS*(8,5 + 2*G)*4.4/Y

где

EPS = прибыль на акцию в течение последних двенадцати месяцев

G = расчетные темпы роста EPS в течение ближайших 5 лет

Y = ставка корпоративных облигаций AAA

$2.35*(8.5 + 2*17,95)*4.4/4.1 = $111,97

Формула Грэма говорит нам о потенциале роста цены акций компании на 45% от текущих уровней.

Более сложным подходом для определения справедливой стоимости бизнеса является метод дисконтирования всех будущих денежных потоков. Для корректного расчета предположим, что в течение следующих пяти лет мы будем использовать темпы роста прибыли компании в размере 17,95% (средние прогнозы аналитиков).

Если предположить, что прибыль не будет изменяться с шестого года расчетов, справедливая стоимость Starbucks составляет $47,87.

Если предположить, что прибыль на акцию будет расти в среднем на 5% с шестого года расчетов, справедливая стоимость Starbucks составляет $84,51.

Если предположить, что прибыль на акцию будет расти в среднем на 7% с шестого года расчетов, справедливая стоимость Starbucks составляет $133,37.

Эти три сценария приводят к трем различным результатам. В первом, пессимистическом сценарии, Starbucks уже сейчас переоценен на 50%, в третьем, оптимистичном сценарии, Starbucks недооценен на 80% от текущих уровней. Долгосрочные темпы роста EPS на 5% наиболее реальны и достаточно осторожны. Следующие тенденции роста позволят Starbucks наращивать свою прибыль на акцию в течение длительного времени.

В последние четыре квартала Starbucks открыл 1650 новых ресторанов (8% от своего существующего количества ресторанов). Этот показатель будет уменьшаться в дальнейшем, но очень вероятно, что рост количества ресторанов продлится достаточно долго.

Кроме того, Starbucks удалось увеличивать доходы на протяжении многих лет из-за высокого спроса со стороны своих клиентов и внедрения новых продуктов.

Компания готова выйти на новые рынки, которые обеспечивают достаточный потенциал роста. Из-за операционных улучшений и большего масштаба экономии Starbucks постоянно увеличивала свою прибыль, и эта тенденция, вероятно, продолжится. Не последнюю роль играет и выкуп акций.

Эти тенденции позволят Starbucks существенно наращивать прибыль на акцию в течение очень долгого времени, хотя темпы роста не будут такими, которые мы видели в последние пять лет.

Starbucks платил квартальные дивиденды в размере $0,26 на акцию за последние четыре квартала. Учитывая сегодняшнюю цену, это равняется дивидендной доходности 1,4%. Темпы роста дивидендов в течение последних четырех лет были на уровне 27%. Starbucks почти наверняка увеличит дивиденды в следующем квартале. Хотя это и не традиционный инвестиционный доход, Starbucks может быть интересен для инвесторов в долгосрочной перспективе с точки зрения роста дивидендов.

На текущий момент акции Starbucks (SBUX) котируются по $76.42 (-0.82%)