"Цены на нефть упали на 40% с июня - хорошая новость для стран-импортеров нефти, но плохая новость для России, Венесуэлы, Нигерии и других стран-экспортеров нефти. Некоторые приписывают падение цен на сланцево-энергетический бум в США . Другие ссылаются на отказ ОПЕК согласиться на ограничения добычи", - пишет Джеффри Френкель, профессор Школы Кеннеди Гарвардского университета, в статье для Project Syndicate .

Но это еще не все. Также падают цены на железную руду, золото, серебро, и платину. То же самое можно сказать и о ценах на сахар, хлопок и сою. В самом деле, большинство долларовых цен на сырьевые товары упали еще в первой половине года.

Итак, какие же макроэкономические факторы влияют на снижение цен на сырьевые товары? Наиболее распространенным объяснением является глобальный экономический спад, который уменьшил спрос на энергию, минералы и сельскохозяйственную продукцию. Действительно, рост замедлился и прогнозы по ВВП были пересмотрены в сторону понижения с середины года в большинстве стран, за исключением Соединенных Штатов.

Американская экспансия, кажется, хорошо известна, согласно оценкам, годовой рост США превысил 4% за последние два квартала. И все-таки, в США цены на сырьевые товары падают.

Индекс цен на сырьевые товары в евро, например, на самом деле вырос в течение прошлого года; это только индекс в долларах - опускается вниз.

Это подводит нас к денежно-кредитной политике, о значении которой, как определителя цен на сырьевые товары часто забывают. Ужесточение денежно-кредитной политики широко ожидается в США. ФРС, окончив количественное смягчение в октябре, вероятно, поднимет краткосрочные процентные ставки в следующем году.

Это напоминает историческую закономерность . Падение реальных (с поправкой на инфляцию) процентных ставок в 1970, 2002-2004 и 2007 -2008 сопровождалось ростом реальных цен на сырье; резкое увеличение американских реальных процентных ставок в 1980-х годах привело к снижению цены на сырьевые товары.

В самом деле, есть четыре канала , через которые реальная процентная ставка влияет на реальные цены на сырье (кроме того, что она оказывает воздействие через уровень экономической активности). Во-первых, высокие процентные ставки снижают цену сохраняемых товаров за счет увеличения стимулов для добычи сегодня, а не завтра, тем самым повышая скорость, с которой нефть подается, золото добывается, или леса заносятся в журнал. Во-вторых, высокие темпы уменьшили желание компаний делать запасы. В-третьих, портфельные менеджеры реагируют на повышение процентных ставок путем ухода от товарных контрактов и казначейских облигаций. Наконец, высокие процентные ставки усиливают национальную валюту, тем самым снижая цены на зарубежные товары в бытовом плане (даже если цена не упала в иностранной валюте).

Процентные ставки в США на самом деле не повышались в 2014 году, так что большинство из этих механизмов еще на напрямую не работают. Но спекулянты думают о будущем и переход из товаров сегодня в ожидании будущих высоких процентных ставок в 2015 году; Результатом стало ожидание повышения цен в следующем году.

Четвертый из каналов, обменный курс, уже функционирует. Перспектива ужесточения денежно-кредитной политики США совпадает с шагами Европейского центрального банка и Банка Японии по отношению к расширенной денежно-кредитного стимулирования. Результатом стало повышение курса доллара по отношению к евро и иене. Евро снизился на 8% по отношению к доллару, так как в первой половине года и иена на упала 14%. Это объясняет, снижение на сырьевые товары в долларах по отношению к другим валютам.