В наступающем году дивергенция станет основной мировой темой, которая охватит экономические тенденции, политику и производительность. В течение следующего года увеличится разрыв между уровнями развития отдельных стран, что поставит политиков перед выбором: преодолевать препятствия, которые до сих пор мешали движению вперед, или рисковать, позволяя своим экономикам еще больше дестабилизироваться. Об этом пишет ведущий экономический консультант финансовой корпорации Allianz Мохамед А. Эль-Эриан, который также является председателем Совета глобального развития при президенте США.

Двигаясь с разной скоростью развития экономики, в мире будут доминировать четыре группы стран.

Первая группа, возглавляемая Соединенными Штатами, будет испытывать дальнейшее улучшение экономических показателей. Их рынки труда станут сильнее, а создание новых рабочих мест будет сопровождаться ростом зарплат. Преимущества экономического роста распределят доходы более справедливо, чем в прошлые годы, хотя более богатые все равно сохранят непропорционально большую часть прибыли.

Вторая группа во главе с Китаем стабилизируется на более низких, чем раньше, темпах роста, при этом продолжая укрепляться структурно.

Страны данной группы будут постепенно переориентировать свои модели роста, чтобы сделать их более устойчивыми к возможным потрясениям на глобальном финансовом рынке. И они будут работать, чтобы укрепить свои внутренние рынки, улучшить нормативно-правовую базу, расширить возможности частного сектора и сферу рыночного хозяйствования.

Третья группа, возглавляемая странами Европы, будет бороться с продолжающимся экономическим спадом, который останется источником социальных и политических разочарований в некоторых странах и усложнит региональные политические решения. Слабый рост, дефляционные силы и зоны высокой долговой нагрузки замедлят инвестирование и увеличат риск сжимания экономики. В наиболее проблемных странах уровень безработицы, особенно среди молодежи, останется на тревожно высоком уровне.

Последняя группа включает в себя страны "дикой карты", чьи размеры и взаимодействия с внешним миром производят системный эффект. Наиболее ярким примером таких стран является Россия. Столкнувшись с углублением экономического спада, разрушением валюты, оттока капитала и дефицитом, возникшим из-за снижения импорта, президент Владимир Путин должен будет решить, следует ли изменить свой подход к Украине и возобновить ли сотрудничество с Западом, чтобы обеспечить снятие санкций и построить устойчивую диверсифицированную экономику.

Альтернативой было бы попытаться переключить народное недовольство, расширяя вмешательство России в конфликт на Украине. Такой подход, скорее всего, приведет к новому витку санкций и контр-санкций, что подтолкнет Россию к еще более глубокому спаду и, возможно, спровоцирует политическую нестабильность и рост международной напряженности. Это, в свою очередь, усугубит экономические проблемы Европы.

Бразилия - другой заметный представитель этой группы. Президент Бразилии Дилма Руссефф переосмыслила свои действия, приведшие к потерям в последних президентских выборах, дав понять, что готова к улучшению макроэкономического управления. Бразилия вместе с Мексикой могут стать основой стабилизации в Латинской Америке в 2015 году, помогая региону преодолеть разрушительные последствия венесуэльского экономического спада, вызванного снижением цен на нефть.

Движение мировой экономики с разной скоростью приведет к различной стратегии центральных банков, так как возрастет спрос на дивергентную монетарную политику, особенно в системно важных развитых экономиках. Федеральная резервная система США уже завершила программу количественного смягчения и начнет повышать процентную ставку в 2015 году. На контрасте ЕЦБ примет свою версию QE в I квартале, а Банк Японии тогда же активизирует программу монетарного стимулирования.

Конечно, нет никаких теоретических ограничений для дивергенции. Проблема в том, что изменения обменного курса в настоящее время составляют лишь механизм для примирения, и разрыв между некоторыми оценками рынка и их основ стал настолько большим, что цены уязвимы к приступам волатильности.

Для США сочетание сильной экономики и менее адаптивной денежно-кредитной политики ускорит укрепление доллара по отношению к евро и иене. С несколькими другими странами, которые готовы позволить своей валюте укрепляться, усиление доллара продолжится, что может спровоцировать внутреннюю политическую оппозицию. По мере того, как валютному рынку станет все сложнее играть роль синхронизатора порядка, между странами может усилиться напряжение. Это, в свою очередь, может встревожить необычно спокойный в последнее время фондовый рынок.

К счастью, существуют способы, используя которые, можно исключить возможность влияния дивергенции 2015 года на экономику и финансы. Большинство правительств имеют все необходимые инструменты для борьбы с возможными проблемами, а также механизмы для стимулирования своих экономик.

Источник: Project Syndicate