Завтра станут известны итоги первого в этом году заседания Резервного банка Австралии. Падение цен на сырьевые товары и признаки замедления роста экономики Китая заставили участников рынка пересмотреть свои ожидания относительно возможности понижения процентных ставок центральным банком Австралии в следующем году.

Еще месяц назад финансовые рынки считали ничтожно малой вероятность изменения процентных ставок в ту или иную сторону в течение этого года. В настоящий момент процентные ставки находятся на рекордно низких уровнях, стимулируя рост экономики страны.

Тем не менее, на фоне слабых данных по производственному сектору Китая, рецессии в Японии и снижения цен на железную руду (главную статью экспорта Австралии) вероятность снижения процентных ставок в конце 2015 года теперь оценивается в 71%, а вероятность более раннего снижения - в 50%. Об этом свидетельствуют результаты анализа рынка процентных свопов.

В начале 2014 года консенсус-прогноз предполагал повышение процентных ставок в 2015 году.

Центральный банк Австралии в декабре, как и ожидалось, оставил ключевую процентную ставку на уровне 2,5%, чтобы оказать поддержку экономике на фоне завершения инвестиционного бума в горнодобывающей промышленности. В банке просигнализировали о намерении сохранять процентную ставку низкой еще в течение некоторого времени. Резервный банк Австралии в последний раз понизил процентную ставку в августе 2013 года, продолжив серию постепенных снижений, стартовавшую в конце 2011 года.

До настоящего времени экономисты фактически исключали вероятность того, что процентные ставки могут опуститься еще ниже, прежде чем вырасти. Изменение настроений рынков вызвано падением цен на железную руду: с начала года они упали примерно на 50% и достигли самого низкого уровня с июня 2009 года.

Цены на другие сырьевые товары, в том числе уголь, золото и медь, также ослабли, что свело на нет вероятность бума экспортных цен в богатой ресурсами Австралии, который, как ожидалось, должен был наступить после десятилетия инвестирования в горнодобывающую промышленность, железнодорожную и портовую инфраструктуру.

Текущие цены на рынке также отражают значительное изменение ситуации по сравнению с более ранним периодом этого года, когда экономисты уверенно прогнозировали, что Австралия относительно быстро восстановится после окончания бума горнодобывающей промышленности.

В прошлом месяце Deutsche Bank резко изменил прогнозы относительно процентных ставок. Учитывая падение цен на сырьевые товары, в банке больше не ожидают повышения процентных ставок в 2016 году. Теперь там считают, что процентные ставки будут дважды понижены на четверть процентного пункта к концу следующего года на фоне роста безработицы. Таким образом, ключевая процентная ставка Резервного банка Австралии достигнет нового рекордного минимума в 2,0%.

Адам Бойтон, главный экономист Deutsche Bank в Австралии, отметил, что центральный банк будет более открыт к понижению процентных ставок теперь, когда уже недалеко до вступления в силу новых ограничений кредитования инвесторов на рынке недвижимости. Эти меры уменьшают риск обвала рынка жилья, который мог бы привести к кризису экономики страны.

Deutsche Bank теперь придерживается негативного прогноза для Австралии, подобно Morgan Stanley и Credit Suisse. Проблемы ключевых торговых партнеров этой страны, в том числе и Японии, усилили растущие сомнения в перспективах экономики Австралии. Темпы роста активности в производственном секторе Китая замедлились в ноябре, что усугубило опасения относительно ослабления роста экономики страны в 2015 году.

Киран Дэвис, главный экономист Barclays в Австралии, напротив, разделяет мнение о том, что следующим изменением ключевой процентной ставки Резервного банка Австралии будет ее повышение. Тем не менее, по его словам, центральный банк может позволить себе сохранять процентные ставки на текущих уровнях в течение более длительного, чем он считал раньше, времени. Дэвис пересмотрел свой прогноз и теперь ожидает повышения ставок в 3-м, а не 1-м квартале текущего года.

На завтрашнем заседании руководители Резервного банка Австралии будут искать признаки того, как установленная ими в августе 2013 года рекордно низкая процентная ставка 2,5% поддерживает экономику. Таких признаков немного, поскольку снижение цен на сырьевые товары и замедление роста ВВП сдерживают рост потребительских цен. Поэтому скромное ускорение инфляции не станет большим препятствием на пути к снижению ставок.

Рынки сделок на разнице процентных ставок учитывают в цене 50-процентную вероятность того, что центральный банк понизит ставки на этой неделе, и 100-процентную вероятность их снижения в марте, причем в цене безусловно учтены два этапа снижения ставок до конца года.

Базовый индекс потребительских цен, при расчете которого не учитываются волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в 4-м квартале вырос на 0,7% по сравнению с 3-м кварталом при прогнозе роста на 0,5%. Годовая базовая инфляция снизилась до 2,3% против 2,6% в 3-м квартале. Центральный банк установил целевой диапазон инфляции 2%-3%.

Этот неожиданный скромный рост наблюдался после выхода ряда разочаровывающих данных. Рост ВВП Австралии замедлился в результате сокращения спроса со стороны Китая, крупнейшего торгового партнера страны, в то время как экономике Австралии не удается успешно развивать отрасли помимо горнодобывающей промышленности. Безработица находится на максимальном за десятилетие уровне выше 6%, уровень заработной платы не растет.

Недавние свидетельства улучшения ситуации с созданием рабочих мест, видимо, оказались неубедительными для РБА. В прошлом году статистическое бюро Австралии существенно пересмотрело свои данные, указав на проблемы с процессом коррекции на сезонные факторы, что усилило сомнения относительно достоверности данных. Слабые данные по доверию деловых кругов и вялый рост экономики также не стимулируют наем новых сотрудников.

Кроме того, падение цен на нефть обусловило снижение прибыльности крупных инвестиций в проекты по добыче природного газа. Планы по дальнейшему расширению газового сектора были урезаны. Цены на железную руду - основной экспортный товар Австралии - упали до минимума за 5,5 года. Низкая себестоимость добычи железной руды в Австралии позволяет продолжать работу таких крупных компаний, как BHP Billiton Ltd. и Rio Tinto PLC, но менее крупные, например, Arrium Ltd., были вынуждены закрывать проекты и сокращать персонал.

Вместе с тем снижение австралийского доллара может усилить инфляционное давление, а снижение процентной ставки будет только способствовать дальнейшему снижению австралийской валюты, которая с середины 2014 года упала относительно доллара США на 16%.

Центральный банк приветствовал такое ослабление, поскольку оно обусловило рост конкурентоспособности экспорта из Австралии. Не далее как в декабре управляющий РБА Гленн Стивенс говорил, что валюте следует еще больше понизиться. Вместе с тем дефляционное давление на фоне снижения цен на нефть на мировом рынке уменьшает риски ослабления валюты.

Таким образом, мы ожидаем, что на завтрашнем заседании РБА сохранит процентную ставку без изменений, но в заявлении, вероятно, будет сделан намек на возможное понижение ставки в ближайшем будущем