Завтра рынки узнают решение Банка Англии по текущему курсу денежно-кредитной политики. Большинство экспертов считают, что ЦБ сохранит параметры монетарной политики без изменений. Руководители Банка Англии в январе единогласно проголосовали за сохранение процентной ставки на уровне 0,5%, так как двое из них, с августа призывающие к ужесточению политики, изменили свое мнение. Даже на фоне достаточно сильного роста и при безработице на уровне 5,8% снижение мировой инфляции означает, что Банк Англии вновь занимает нейтральную позицию относительно политики.

Экономические условия для британских трудящихся продолжили улучшаться в ноябре: низкая инфляция повышает их уровень жизни, а безработица опустилась ниже 6% впервые более чем за шесть лет.

Средний недельный заработок без учета премий в сентябре-ноябре вырос на 1,8%. Это был самый быстрый рост показателя с сентября 2012 года.

Рост зарплат сопровождался падением стоимости жизни: падение цен на нефть на мировых рынках столкнуло инфляцию к рекордным минимумам. В декабре общая инфляция составила 0,5%, став самой низкой за десять лет. Это позволило британцам оставить позади продолжавшееся в течение пяти лет падение уровня жизни. Согласно официальным данным, ноябрь стал третьим месяцем подряд, когда темпы роста зарплат опережали темпы инфляции.

Безработица в Великобритании за период сентябрь-ноябрь также продолжала снижаться. Безработица составила 5,8%, достигнув самого низкого уровня с августа 2008 года. Более актуальные официальные индикаторы за декабрь показывают, что число заявок на пособие также продолжило сокращаться.

В течение 2014 года рынок труда Великобритании демонстрировал быстрые улучшения, так как восстановление экономики укоренилось, но рост занятости замедлился в конце года. За трехмесячный период сентябрь-ноябрь безработица сокращалась самыми низкими темпами с сентября 2013 года, причем большинство людей выбывало из рабочей силы, а не находило работу.

Экономика Великобритании в 4-м квартале 2014 года замедлилась сильнее, чем ожидалось, так как активность в строительстве упала, а снижение цен на нефть повредило добыче нефти и газа в Северном море.

В то же время, валовой внутренний продукт (ВВП) в 4-м квартале вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом и на 2,0% в годовом исчислении. За весь 2014 года ВВП вырос на 2,6%, и это был самый удачный год с 2007 года.

Инвесторы в настоящий момент учитывают в котировках, что первое повышение процентных ставок Банком Англии произойдет во 2-м квартале 2016 года. Если считать, что следующим шагом центрального банка будет повышение процентных ставок, ожидания относительно Банка Англии на следующие нескольких месяцев изменились. Ранее считалось, что он опередит Федеральную резервную систему США, которая готовится к ужесточению политики, но теперь Банк Англии, по всей видимости, плетется у нее в хвосте.

Риски для инфляции в краткосрочной перспективе являются определяющим фактором для Банка Англии. Инфляция в Великобритании в декабре упала до 0,5%, намного ниже целевого уровня 2%, но основной причиной ее снижения является падение цен на нефть. Вероятно, снижение цен на нефть позитивно отразится на активности потребителей в Великобритании. Расходы на топливо для автомобилей составляют 4,5% от расходов домохозяйств страны. Так что низкая стоимость бензина позволяет потребителям тратить освободившиеся средства на другие товары и услуги.

Но у Банка Англии есть повод для головной боли.

С одной стороны, существует риск того, что низкая инфляция будет устойчивой, и это беспокоит руководителей центрального банка. Учитывая инфляционную историю Великобритании, они могут перестраховываться, но все же в Банке Англии отметили, что почти 40% разногласий по вопросу оплаты труда решаются в апреле, когда инфляция, вероятно, достигнет нулевого уровня, и это может оказать негативное влияние на рост заработной платы. Инфляция заработной платы выросла, но остается слабой, в период с сентября по ноябрь 2014 года заработная плата без учета бонусов повысилась на 1,8% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

С другой стороны, протоколы Банка Англии указывали на вероятное смещение среднесрочных рисков для инфляции в сторону повышения. Темпы роста экономики устойчивы, и падение цен на нефть является временным фактором с точки зрения инфляции. Но ситуация на рынке труда ухудшается, и это может привести к противоречию с последним заявлением Банка Англии относительно процентных ставок, свидетельствовавшим о том, что повышение ставок будет происходить постепенно. Если инфляционное давление будет нарастать, то это может привести к вынужденному более стремительному и сильному росту процентных ставок.

На настоящий момент инвесторам следует утешать себя мыслью, что руководители центрального банка считают дальнейшие перспективы слишком неопределенными, чтобы предпринимать какие-либо шаги. Любые разговоры о новом смягчении политики Банка Англии кажутся несвоевременными, даже если инфляция, вероятно, упадет до нуля или же станет отрицательной.

Глава Банка Англии Марк Карни заявил, что он ожидает дальнейшего падения инфляции после того, как отчет отразил рост CPI лишь на 0,5% в декабре, поскольку мировые цены на сырье продолжают снижаться, удешевляя бензин. Таким образом, прогноз по инфляции сейчас "предполагает дальнейшее падение".

Повторяя свое декабрьское заявление, когда он сказал, что падение цен оказывает "положительное влияние", Карни отметил, что удешевление продуктов питания и энергии работают как экономическое стимулирование, повышая покупательную способность.

Карни четко разграничил снижающиеся уровни инфляции в Британии от ситуации в еврозоне, где ставка безработицы высока, зарплаты стагнируют, а слабое потребление давит на цены.

Впрочем, глава Банка Англии добавил, что текущее снижение цен на продовольствие и энергию вполне может перекинуться на другие секторы экономики, и у регулятора есть инструменты для возвращения инфляции к 2%-ному целевому уровню.

Если же потребительская инфляция будет оставаться слабой, ЦБ будет удерживать ставки низкими в течение более длительного времени. При этом Карни подчеркнул, что, по прогнозам монетарных властей, процентные ставки «нормализуются» в обозримом будущем.