Невозможно отрицать тесную связь между международной торговлей и курсом валют. Но означает ли это, что международные торговые соглашения должны включать пункты, которую будут регулировать политику государств, влияющую на стоимость их валюты?

Некоторые экономисты в этом уверены.

Например, Саймон Джонсон недавно утверждал, что мега-региональные соглашения, в частности Транс-Тихоокеанское партнерство, надо использовать для сдерживания вмешательства государств в работу валютных рынков, чтобы избежать переоценки валютного курса. Похожой идей придерживается Фред Бергстен. Однако Министерство финансов США и Управление торгового представителя США по-прежнему уверены, что макроэкономические проблемы не стоит связывать с торговыми переговорами, - пишет Кемаль Дервиш, бывший министр экономики Турции и Администратор Программы развития Организации Объединенных Наций в статье для Project-Syndicate . По его мнению, на сегодняшний день международные институты - Всемирная торговая организация и Международный валютный фонд - не могут в одиночку эффективно реагировать на возможные валютные манипуляции. Включение темы макроэкономической политики, влияющей на валютные курсы, в торговые переговоры потребует либо создания в ВТО технических мощностей (и получение мандата) для анализа и оценки соответствующей политики государств, либо подключения МВФ к механизмам разрешения споров, которые предусмотрены торговыми соглашениями.

Ситуация осложняется большим количеством механизмов, с помощью которых министерства финансов и центральные банки могут снижать курс валюты для достижения конкурентного преимущества в торговле. Самый прямой метод - это покупка иностранных активов. Однако в мире, в котором наблюдаются масштабные краткосрочные движения капитала. Политика учетных ставок центральных банков, или даже простое объявление о возможных будущих ставках, также имеет большое влияние. Более того, как показали недавние изменения курсов доллара, евро и иены, на валютные курсы и торговлю влияет и политика количественного смягчения, несмотря на то, что центральные банки покупают только внутренние активы.

Можно пойти даже дальше. Повышение налога на прибыль сокращает частный спрос, включая спрос на экспорт из других стран. Практически любые макроэкономические меры влияют на баланс счета текущих операций. Иначе говоря, для того, чтобы политика, влияющая на валютный курс, стала частью торговых соглашений, их частью должна стать монетарная и фискальная политика. В этом случае никаких торговых соглашений не может быть.

Подумайте только о проблемах, которые может создать экономика еврозоны сталкнувшись с большими сложностями при согласовании противоречивых монетарных, фискальных и валютных нужд своих членов. Профицит счета текущих операций Германии находился на уровне почти 7% ВВП (это больше, чем у Китая) в течение двух лет, и, видимо, вырастет еще выше, благодаря недавнему падению евро. Тем временем, большинство других стран еврозоны в последнее время были вынуждены ужесточить фискальную политику, что привело к сокращению или ликвидации дефицита счета текущих операций.

В результате, общий торговый профицит еврозоны стал сейчас весьма существенным. Так как страны еврозоны не имеют в своем распоряжении индивидуальных инструментов монетарной политики, единственная возможность для Германии сократить профицит, оставаясь в еврозоне, - вести политику бюджетной экспансии. Экономист Стефан Кавалец открыто называет нынешнюю политику в еврозоне «валютной манипуляцией».

Торговые переговоры довольно трудно завершить. Необходимость договариваться по вопросам макроэкономической политики может легко привести их в тупик. Именно поэтому торговый представитель США пытается не добавлять макроэкономическую политику в торговые дискуссии, несмотря на требования влиятельных членов Конгресса США.

Всё это не означает, что макроэкономическая политика, влияющая на курсы валют, не является проблемой. Является. Но торговые переговоры не подходящее место для дискуссий о причинах и следствиях дисбаланса счета текущих операций и достижения соглашений о координации макроэкономической политики. Для этого существуют МВФ и G-20.

По мнению г-на Кемаль Дервиша, нужно усилить роль МВФ в многостороннем надзоре. Это позволит расширить дискуссию о макроэкономической политике, включив в нее проблемы занятости, а именно, вопрос о потенциальном влиянии больших профицитов во внешней торговле на количество рабочих мест в стране. Такой подход даст торговым переговорам шанс на успех.