Уже в эту среду состоится очередное заседание Европейского центрального банка, которое будет четвертым в этом году. Эксперты полагают, что на июньском заседании руководители ЕЦБ сосредоточат основное внимание на объеме программы количественного смягчения. Что касается уровня основной процентной ставки, то она, скорее всего, останется неизменной (0,05%).

Напомним, недавно член правления ЕЦБ Бенуа Кере заявил, что ЕЦБ будет активнее выкупать облигации в мае-июне в ожидании летнего периода, традиционно характеризующегося низкой ликвидностью рынков. "Евросистема принимает это во внимание при осуществлении расширенной программы покупок активов, умеренно увеличивая свою активность в отношении покупок в мае и июне", - сказал он. Подобная мера позволит центральному банку сохранить средний месячный объем покупок активов в размере 60 млрд евро, осуществляя меньший объем покупок в период летних каникул. Данные комментарии развеяли подозрения относительно того, что Европейский центральный банк может рассматривать возможность преждевременного сворачивания программы в свете данных, свидетельствующих о восстановлении экономики еврозоны. Однако, последний доклад от ЕЦБ показал, что темп покупки облигаций с рынка замедлился. Согласно отчету, объем покупки облигаций регулятором за неделю, завершившуюся 22 мая, вырос на 11,3 миллиарда евро. Динамика стала минимальной за последние три недели. Таким образом, общий объем программы QE достиг 134,2 млрд. евро. Аналитики отмечают, осторожность европейского регулятора объясняется, как небольшим выбором бумаг для покупки, так и неопределенной ситуацией с Грецией.

Учитывая тот факт, что в мае покупки пока проходили не очень активно, вполне вероятно, что для того, чтобы уложиться в общую цель в 1,1 трлн. евро, ЕЦБ придется купить больше облигаций и в сентябре. Представители ЕЦБ во весь голос говорят об успешности программы, подчеркивая, что она позволила нормализовать инфляционные ожидания - первый шаг по обеспечению здорового уровня инфляции. Между тем, член Совета управляющих ЕЦБ отметил, что ЕЦБ готов предпринять дополнительные шаги, чтобы повысить инфляцию, если текущая программа количественного смягчения окажется недостаточно. «Евросистема готова идти дальше, если это будет необходимо для достижения мандата по поддержанию инфляции ниже, но около 2%», - заявил Нуайе. Также политик добавил, что программа ЦБ по выкупу активов оказала позитивное влияние на инфляционные ожидания. «Программа покупок будет продолжаться до конца сентября 2016 года и в последующий период, если мы не увидим устойчивого изменения инфляционной тенденции», - добавил Нуайе. Стоит подчеркнуть, последний опрос экономистов Reuters, проведенный в прошлый четверг, показал, что ЕЦБ достигнет цели по расширению баланса до 3.3 трлн. евро к сентябрю 2016 года и завершит программу количественного смягчения.

Что касается статистики из еврозоны, то она действительно показывает стабилизацию и даже некоторое улучшение, но чтобы реально оценить результаты программы нужно время - картина станет проясняться, когда выйдут данные хотя бы за второй квартал. Напомним, окончательный отчет от Статистического управления показал, что потребительские цены в еврозоне выросли на 0,2 процента в апреле, и были неизменными в годовом исчислении. Базовая инфляция, которая исключает наиболее волатильные компоненты (продукты питания и энергию), выросла на 0,2 процента за месяц и на 0,7 процента в годовом исчислении. В Евростате заявили, что в апреле более дорогие цены на рестораны и кафе, арендную плату и овощи имели большое влияние на рост инфляции в годовом исчислении, в то время как более дешевые газ, мазут и автомобильное топливо увели индекс вниз. Между тем, эксперты отмечают, что в мае инфляция в еврозоне, вероятно, вернулась на позитивную территорию впервые за шесть месяцев. Аналитики полагают, что официальные данные, которые выйдут завтра, укажут на то, что потребительские цены в мае выросли на 0,2% против нулевого роста в апреле.

Положительное влияние программы QE также отразилось на показателях кредитования, хотя пока и не значительно. В прошлую пятницу ЕЦБ сообщил, что в апреле объем кредитования частного сектора в еврозоне не измелился по сравнению с таким же периодом прошлого года, после того как в марте он вырос на 0,1%. Денежный агрегат М3 вырос на 5,3% годовых после повышения на 4,6% в марте. Это говорит о том, что благодаря проводимой ЕЦБ программе покупки облигаций денежная масса в валютном союзе растет, хотя пока не в полной мере перетекает в кредиты и инвестиции. По мнению аналитиков, рост агрегата М3 - хорошая новость для ЕЦБ, который в последнее время принимает много мер для поддержки экономики. " Европейский центральный банк будет приветствовать такое дальнейшее ускорение роста агрегата М3, хотя потребуется время, чтобы оно сказалось на инфляции, поскольку разрыв находится далеко на негативной территории", - сказал экономист BNP Paribas Колин Бирмингем. Также добавим, данные по денежной массе поддерживают надежды на то, что инфляция потребительских цен в еврозоне теперь, после выхода из дефляции в апреле, постепенно приобретет тенденцию к росту.

Важным моментом июньского заседания также будет публикация нового экономического прогноза.

По мнению аналитиков Danske Bank, Европейский центральный банк должен незначительно повысить прогноз по инфляции на текущий год (с 0,0% до +0,1%), но оставить ожидания на 2016 год и 2017 год без изменений (на уровне +1,5% с 1,8%, соответственно). Кроме того, эксперты заявили, что даже в случае роста цен на нефть ЕЦБ, скорее всего, не пойдет на сокращение объемов программы количественного стимулирования. "По нашему мнению, Европейский центральный банк не будет вступать в дискуссии касательно сокращения программы стимулирования на фоне более высоких цен на энергоносители, а продолжит опровергать значимость роста цен, вызванного стоимостью энергоносителей ", - резюмировали аналитики Danske Bank.