В четверг, 10 декабря, состоится очередное заседание Совета управляющих ШНБ, которое будет последним в этом году. Согласно последним прогнозам, данная встреча не приведет к изменению денежно-кредитной политики и основная процентная ставка снова останется на уровне -0,75%. Напомним, в последний раз политика менялась в начале января - тогда неожиданно для всех ЦБ решил отменить нижний предел по паре EUR/CHF на уровне CHF1.20, что спровоцировало укрепление нацвалюты почти на 20%. Чтобы нивелировать последствия от резко роста франка ЦБ также опустил ставку по депозитам с -0,25% до -0,75%. С тех пор динамика франка стабилизировалась. В последнее время пара EUR/CHF торгуется в диапазоне CHF1.08-CHF1.09.

Возвращаясь к декабрьскому заседанию, стоит отметить, что еще в начале прошлой недели многие инвесторы не были уверенны, что ЦБ оставит денежно-кредитную политику без изменений. Причиной этого была неопределенность в отношении итогов заседания ЕЦБ. Большинство экспертов ожидало, что ЕЦБ увеличит месячный объем программы покупки облигаций (QE) до 75 млрд. евро с 60 млрд. евро, продлит сроки действия QE и/или снизит ставку по депозитам с текущего уровня до -0,3 с -0,20%. Однако, итоги встречи ЕЦБ разочаровали инвесторов, что спровоцировало существенное укрепление евро против основных валют. Если бы прогнозы оправдались, франк вновь мог резко подорожать против евро, и ШНБ потребовалось бы еще больше снизить депозитную ставку и увеличить интервенции на рынке. Напомним, Швейцария в значительной степени зависит от экспорта в еврозону, и значительное ослабление евро против франка может привести к негативным эффектам для экономики. Согласно данным, за первые 10 месяцев многие отрасли промышленности столкнулись с трудностями, а безработица выросла.

Также стало известно, что 3-м квартале экономика Швейцарии стагнировала, так как рост франка продолжил оказывать негативное влияние на экспорт. Аналитики ожидали, что экономика расширится на 0,2%, так как и во 2-м квартале. В годовом выражении ВВП вырос на 0,8% по сравнению с +0,9% в предыдущем квартале и прогнозами на уровне +0,9%. Экспорт в 3-м квартале вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом, но снизился на 0,9% годовых. Частное потребление выросло на 0,4%, в то время как инвестиции в оборудование увеличились на 0,2%. Инвестиции в строительство при этом упали на 0,9%, а общие госрасходы выросли на 1,8%. В ШНБ прогнозируют, что по итогам 2015 года темпы роста ВВП будут "чуть ниже 1%". Тем временем, экономисты, опрошенные Bloomberg, в среднем ожидают повышения швейцарской экономики в этом году на 0,9%.

Что касается инфляционной ситуации, в ноябре индекс потребительских цен снизился на 1,4% годовых, записав тот же темп, как в предыдущие три месяца. Экономисты ожидали падение на 1,3%. Последний спад был самым большим с июля 1959 года, когда индекс показал аналогичное снижение. На ежемесячной основе потребительские цены упали на 0,1% после роста на аналогичную величину в каждом из предыдущих двух месяцев. Экономисты ожидали, что индекс останется неизменным по сравнению с предыдущим месяцем.

С учетом этого многие политики ЦБ продолжают повторять, что курс нацвалюты все еще создает сложности. Недавно глава ШНБ Томас Джордан заявил, что ЦБ готов проводить интервенции на валютном рынке для борьбы со значительно переоцененным франком. Также он добавил, что в ЦБ ожидают, что политика отрицательных процентных ставок и валютные интервенции ограничат повышательное давление, которое испытывает швейцарский франк. По его словам, банк готов использовать свой баланс, чтобы сдержать курс национальной валюты, но не относит введение верхнего предела для курса франка к числу возможных вариантов. По словам Джордана, банк не устанавливает никаких лимитов расширения своего баланса для ослабления франка. Также он добавил, что внедрение инноваций и повышение эффективности помогут швейцарской экономике адаптироваться к росту курса нацвалюты и увеличат конкурентоспособность швейцарских товаров.