В статье, опубликованной на сайте ежедневной газеты The Guardian, отмечается, что большую часть своей короткой жизни, Европейский центральный банк опасался слишком высокой инфляции. Теперь у Центробанка противоположная проблема. Страх дефляции объясняет пакет мер, объявленный Марио Драги в четверг. Три месяца назад, президент ЕЦБ разочаровал рынки, анонсировав меньший объем стимулирования, чем ожидалось. На этот раз не было никаких полумер. ЕЦБ понизил все свои три процентные ставки, а также увеличил объем программы покупки активов с 60 млрд. евро в месяц до 80 млрд. евро в месяц. ЦБ также запустил схему, при которой коммерческим банкам будут платить за заимствования денег при условии, что они повторно будут их инвестировать в частный сектор в виде кредитов для домашних хозяйств и компаний. И все же этих мер оказалось недостаточно, чтобы утолить ненасытную жажду финансовых рынков. Евро изначально упал, но потом начал резко дорожать, когда Драги заявил, что ЕЦБ не видит необходимости в каком-либо дальнейшем сокращений процентных ставок.

Существует, безусловно, потребность в укреплении спроса в еврозоне. Начиная с декабря, ЕЦБ пересмотрел в сторону понижения свой прогноз по росту на 2016 год с 1,7% до 1,4%, но на самом деле большая перемена была замечена в прогнозах по инфляции. Три месяца назад, ЦБ ожидал, что инфляция в этом году вырастет на 1%, но сейчас прогнозируется повышение лишь на 0,1%. Драги планировал наполнить экономику деньгами и сделать кредиты дешевыми, но проблема еврозоны заключается не в недостатке кредитных ресурсов, а в слабости спроса на кредиты, даже при исторически низких процентных ставкам. Есть пределы того, что центральные банки могут делать и ЕЦБ быстро приближается к ним. Драги знает, что денежно-кредитная политика может сделать многое, но не решит все проблемы. Он хочет, чтобы меры ЦБ были поддержаны структурными реформами и более активным использованием фискальной политики. Кэтрин Манн, главный экономист Организации экономического сотрудничества и развития, считает то же самое. Она также полагает, что ЕЦБ несет слишком большую часть бремени в ходе стимулирования экономики еврозоны. Повышение госрасходов будет способствовать ускорению экономического роста и убедит предприятия и домашние хозяйства брать кредиты по выгодной цене. Пока Европа не имеет более разумного подхода к фискальной политике, все давление будет приходится на Драги. Однако ЕЦБ не может решить все проблемы, он может выиграть время, но не больше.