В четверг, 17 марта, состоится первое в этом году заседание Совета управляющих Швейцарского Национального Банка. Многие эксперты полагают, что ЦБ не станет менять настройки денежно-кредитной политики и основная процентная ставка останется на уровне -0,75%.

Напомним, в последний раз политика пересматривалась в начале января 2015 года - тогда ЦБ решил отменить нижний предел по паре EUR/CHF на уровне CHF1.20, что спровоцировало укрепление франка почти на 20%. Чтобы нивелировать данные последствия ЦБ опустил ставку по депозитам с -0,25% до -0,75%. С тех пор динамика франка стабилизировалась. В последнее время пара EUR/CHF торгуется в диапазоне CHF1.09-CHF1.10.

Возвращаясь к мартовскому заседанию, стоит отметить, что в последнее время фактором неопределенности для ШНБ были итоги встречи ЕЦБ, которая состоялась 10 марта. Аналитики полагают, что, несмотря на наращивание мер стимулирования экономики Европейским ЦБ, ШНБ не станет понижать свою процентную ставку. Однако, если увеличение программы QE ЕЦБ все-таки окажет повышательное давление на франк, то логичным ответом со стороны ШНБ станет наращивание интервенций на валютном рынке. Недавно глава ЦБ Джордан вновь заявил, что швейцарский франк по-прежнему значительно переоценен против евро в реальном выражении.

Он также добавил, что банк не может бесконечно принимать меры по смягчению денежно-кредитной политики. "Несмотря на широкий выбор инструментов денежно-кредитной политики, они не безграничны", - пояснил Джордан. "Центральные банки должны постоянно оценивать влияние своей денежно-кредитной политики, эффект от которой может ослабевать с течением времени. Процентные ставки не должны снижаться до отрицательных значений без обращения в какой-то момент к наличности", - предупредил он. Такие комментарии рассматриваются как признак того, что ШНБ воздержится от дальнейших сокращений ставок, а для борьбы с нежелательным укреплением швейцарского франка будет использовать интервенции.

Напомним, Швейцария в значительной степени зависит от экспорта в еврозону, и значительное ослабление евро против франка может привести к негативным эффектам для экономики. Согласно последним данным, ВВП страны в 4-м квартале 2015 года увеличился на 0,4% по сравнению с 3-м кварталом, когда было отмечено снижение экономики на 0,1%. Эксперты в среднем прогнозировали повышение показателя на 0,1%. Рост ВВП в годовом выражении в 4-м квартале также составил 0,4% при ожидавшемся подъеме на 0,1%. В предыдущем квартале экономика страны выросла на 0,8%. Подъем экономики в последнем квартале прошлого года поддержали потребительские и государственные расходы, инвестиции в строительство остались более или менее стабильными, но капиталовложения компаний в оборудование снизились.

Что касается инфляционной ситуации в стране, в феврале потребительские цены снизились самыми медленными темпами за 13 месяцев. Индекс потребительских цен упал на 0,8 процента годовых следом за падением на 1,3 процента в январе. Экономисты прогнозировали снижение на 1,1 процента. На ежемесячной основе ИПЦ поднялся на 0,2 процента, записав первое увеличение за четыре месяца. Ожидалось снижение на 0,1 процента.

Кроме того, стало известно, что уровень безработицы в Швейцарии незначительно снизился в феврале, превзойдя ожидания. Нескорректированный уровень безработицы снизился до 3,7 процента с 3,8 процента в январе (почти шестилетний максимум). Экономисты ожидали, что показатель останется на прежнем уровне. С учетом сезонных колебаний, уровень безработицы остался на уровне 3,4 процента. Число безработных в целом сократилось до 161 417 человек по сравнению с 163 644 человек в январе. Год назад количество безработных составляло 149 921.

Резюмируя все вышесказанное, стоит подчеркнуть, что учитывая слабый рост частного потребления и сохраняющиеся дефляционные риски, дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики будет правильным шагом и среди смягчающих мер могут быть валютные интервенции.