"Несмотря на то, что цены на сырье были более стабильными в последнее время и это устранило некоторое понижательное давление на евро, мы ожидаем, что в ближайшее время в игру вступят другие факторы:

Во-первых, степень "голубиной" позиции ФРС США в марте застала нас врасплох. Мы ожидали, что сократит точечные прогнозы на этот год на 25 б.п., а не на 50 б. п. Мы считаем, что улучшение базовой инфляции в США является более постоянным фактором, чем преходящим. Интересно, что ряд региональных президентов ФРС отметили улучшение базовой инфляции в США со времени мартовской встречи.

Во-вторых, ФРС США внимательно следит за развитием глобальной финансовой и рыночной среды. Если предположить, что возможность повышенной волатильности была одной из основной причин пересмотра прогнозов ФРС по ставке в марте, доллар мог бы "поглотить" часть необходимости ужесточения политики и вернутся к росту.

В-третьих, ЕЦБ планирует покупать активы, эквивалентные до 9% от ВВП в течение следующего года. Это запланированное расширение баланса ЕЦБ и влияние QE на кривую доходности не способствует устойчивости курса евро.

В-четвертых, референдум Великобритании по вопросу членства в ЕС усиливает политическую неопределенность. Если Великобритания решит уйти, это будет однозначно отрицательным фактором для ЕС. Кроме того, появится потенциал для проведения референдумов в других местах. Это, вероятно, негативный фактор для евро.

Поэтому мы по-прежнему позитивно настроены по отношению к доллару в ближайшие месяцы, несмотря на недавний продолжительный период консолидации.