"Постепенное улучшение экономики США привело многих к выводу, что ФРС должна отказаться от мер стимулирования и возобновить увеличение процентных ставок в этом году. Я не согласен. Так как инфляционное давление низкое, ФРС может и должна сделать больше, чтобы заставить людей вернуться к работе. Чтобы понять мою точку зрения, рассмотрим три диаграммы. Первая показывает долю людей в расцвете сил - возраст от 25 до 54 - и у кого есть работа (акцент на этой возрастной группе помогает исключить эффект беби-бума и достижения пенсионного возраста).

С 2007 по 2010 год, соотношение занятости к численности населения этой группы резко сократилась с более чем 80 процентов до менее 75 процентов. До 2014 года показатель по-прежнему оставался на низком уровне, в результате чего некоторые экономисты предположили, что США достигли "депрессии" занятости. Однако, в последующие два с половиной года соотношение выросло, дав надежду, что занятость может восстановиться. Так и случилось, но темпы улучшения остаются слишком медленными. Даже если соотношение занятости к численности населения вырастет еще на два процентных пункта в течение следующих тридцати месяцев, оно все равно останется ниже уровня 2007 года. Это подтверждает необходимость дополнительного монетарного стимулирования, чтобы генерировать более быстрое улучшение. Конечно, монетарные стимулы не безболезненны. "Легкие деньги" могут привести к восходящей спирали инфляции и инфляционных ожиданий, что потребует болезненных мер по обращению ситуации вспять. Но сейчас нет тревожных признаков инфляции. Рассмотрим, например, ежегодный прирост предпочтительной меры цен ФРС за последнее десятилетие:

Целью ФРС является удержать инфляцию близкой к 2 процентам. Как показывает график, она была ниже этого уровня с начала 2012 года. Наиболее существенное нарушение, в 2011 году, произошло благодаря временному всплеску цен на нефть. Базовый показатель инфляции - мера, которая исключает цены на продовольственные и энергетические товары - остается ниже 2 процентов с конца 2008 года, за исключением нескольких месяцев в 2011-2012 годах.

Однако, в 60-х и 70-х годах реальной проблемой был заметный рост инфляционных ожиданий домохозяйств и бизнеса. Такое изменение, как правило, заставляет компании поднимать цены и люди требуют повышения заработной платы для компенсации. Грозит ли нам повторение этого сценария в настоящее время? Финансовые показатели рынка предполагают, что нет. Рассмотрим цены на казначейские ценные бумаги, которые позволяют трейдерам спрогнозировать средний уровень инфляции через 5 лет.

Непрекращающееся снижение указывает на тревожное ухудшение прогнозов инвесторов по долгосрочной инфляции с середины 2014 года. Резюмирую все вышесказанное, можно сделать вывод, что монетарная политика должна быть направлена на смягчение, а не ужесточение. Нужно "нормализовать" ставки, ФРС должна вернуть рост и инфляцию обратно в нормальное русло", - заявил Кочерлакота.