"Рынки в настоящее время ставят под сомнение эффективность смягчения денежно-кредитной политики (снижение ставок или QE) как инструмента для снижения курса национальной валюты. Особенно явно это можно проследить на курсе евро и иены. Наш анализ того, может ли снятие денежных ограничений ослабить валюту в перспективе, теперь основывается на способности уменьшить долгосрочную доходность облигаций. Ранее валюты были способны подешеветь по двум основным причинам (за исключением снижения доходности), но эти причины в настоящее время достигают свои пределов. Во-первых, был рост инфляционных ожиданий из убеждений, что снятие денежных ограничений будет работать. Во-вторых, в "будущем руководстве" или " forward guidance" содержались указания ЦБ, что возможности для дальнейшего снижения процентных ставок или других мер смягчения являются надежным и выполнимыми, поэтому рынок закладывал в цене ожидания будущего смягчения с помощью ослабления валюты. Однако, сейчас, когда кривая доходности почти плоская, инфляционные ожидания низкие, и достигнута нижняя граница по ставкам, способности центральных банков к ослаблению валюты весьма ограничены. По этим причинам мы по-прежнему настроены "бычье" по евро и иене", - заявили эксперты.