Стратеги Barclays напоминают, что рынок живет ожиданиями, и после победы Дональда Трампа на выборах президента в США - события этого никто не ждал - эти ожидания претерпевают корректировку. Инвесторы теперь со вниманием отнеслись к предвыборным обещаниям Трампа, и это объясняет рост доллара.

Масштабное фискальное стимулирование и амбициозный план по инвестициям в инфраструктуру дают надежду на более сильный рост экономики, а введение импортных тарифов и ограничение предложения рабочей силы как следствие борьбы с иммигрантами предполагают дополнительное усиление инфляционного давления. Участники рынка склонны считать, что даже частичная реализация программы Трампа заставит ФРС действовать быстрее и активнее, чем думалось до сих пор, и изменение наклона кривой доходности американских облигаций подтверждает подобную точку зрения. (на приведенном графике серия данных с треугольными ключевыми точками - реальная доходность, с круглыми - номинальная, график отражает положение кривой доходности по до выборов в США и ее положение на сегодняшний день).

Между тем, победа Трампа столь же неожиданная, как и итоги референдума о выходе Великобритании из ЕС, дает инвесторам повод задуматься о степени недовольства электората политическими реалиями. Все это предполагает рост неопределенности относительно исхода целого ряда политических событий в Европе, и, соответственно, рост уровня риска, учтенного в курсе евро.

В Barclays напоминают, что политический календарь в Еврозоне в ближайшие месяцы выглядит весьма насыщенным: это и праймериз во Франции в ноябре/декабре, и референдум о конституциональной реформе в Италии (пройдет 4 декабря) и конгресс партии ХДС (христианско-демократический союз) в Германии, на котором будут избирать главу партии на следующий двухлетний срок (пройдет 6-7 декабря). Кроме того, в феврале в Германии пройдут президентские выборы, в марте - региональные, а Нидерландах в марте - парламентские. В июне же 2017 во Франции состоятся выборы президента. В Barclays ожидают постепенного снижения евро/доллара в направлении 1.02 в следующем году.