• Спот не может подняться на бегстве от рисков и торгуется ниже $1800.
• Повышение реальной доходности в течение дня – основная причина проблем с золотом.

Несмотря на то, что рынок в целом бежит от рисков и слабую динамику доллара США, цены на золото (XAU/USD) восстанавливаются сегодня с трудом. На момент публикации золото торговалось без изменений. Недавно металл снизился с предыдущих сессионных максимумов в районе $1805 до текущих уровней около $1797. 50-дневная скользящая средняя на $1795 оказала поддержку в начале сессии, но если этот уровень будет пробит, XAU/USD, скорее всего, снова протестирует максимумы начала/середины декабря и 200DMA в области $1790.

Неудовлетворительные результаты по золоту в понедельник объясняются ростом реальной доходности в США. Доходность 10-летних TIPS, к которой золото очень чувствительно, выросла примерно на 2 базисных пункта и вернулась выше -1.0%. Но это по-прежнему оставляет доходность 10-летних TIPS в пределах недавних диапазонов конца ноября/декабря от -1.1% до -0.9%. Доходность 5-летних TIPS на текущий момент выросла примерно на 4 б.п., но также находится в пределах диапазона прошлой недели. Ключевой вопрос – может ли последнее ралли реальной доходности перерасти в общий рост? Рост плохо скажется на золоте. Помните, что по мере роста реальной доходности возрастают альтернативные издержки владения золотом.

Недавний «ястребиный» сдвиг в позиции ФРС заставил некоторых сделать ставку на рост реальной доходности. Напомним, на прошлой неделе ФРС удвоила темпы сокращения QE, что, по словам члена ФРС Кристофера Уоллера, указывает на то, что мартовское заседание было запланировано для повышения ставок. Банк указал на три повышения ставок в 2022 году. Долгосрочная номинальная доходность в последние недели остаётся низкой, несмотря на резкий сдвиг в политике на фоне опасений по поводу долгосрочных перспектив роста. Достаточно лишь того, чтобы инфляционные ожидания упали быстрее долгосрочных ожиданий роста, чтобы это вызвало рост реальной доходности (что может спровоцировать ястребиная позиция ФРС). Таким образом, трейдеры по золоту должны быть в курсе, что рыночные условия могут стать медвежьими для драгоценного металла в 2022 году.