Доходность в США растет. ФРС усилила ястребиную позицию. Экономисты TD Securities отмечают, что у немногих участников осталось желание покупать золото.

Ключевые тезисы

• Ставки продолжают расти. Рынок ожидает ещё одного повышения ставок в 2022 году, ожидая десять дополнительных повышений в течение года, что намекает на большее превышение нейтрального значения.
• Шорты на бирже Comex в значительной степени были стерты, лишив стимулов рост цен. Спрос на безопасные активы имеют историческую привычку рассеиваться. Спрос на ETF также имеют историческую связь с макроэкономическими силами, которые приводят доводы в пользу ослабления притока и потенциального значительного оттока, если ФРС действительно сможет быстро замедлить инфляцию.
• Колебания драгоценных металлов скорее связано со способностью ФРС сделать это, особенно с учетом замедления темпов роста. Поскольку до количественного ужесточения осталось всего несколько коротких недель, надбавки за ликвидность будут продолжать стимулировать рынки, но порог значительного оттока CTA остается повышенным.