Пара EUR/GBP снова растет. Кит Джакес, главный глобальный валютный стратег Société Générale, отмечает, что платежный баланс Европы сейчас более благоприятен для евро.

Ключевые тезисы

• Профицит счета текущих операций достиг пика в 2018 году, а затем соскользнул в дефицит в период до августа 2022 года. Отток долгосрочного капитала, обусловленный потоками облигаций, резко увеличился в 2020-2021 годах. Картина счета операций с капиталом улучшилась в 2022 году, но счет текущих операций пошел в обратную сторону. Теперь ситуация должна улучшиться: снижение цен на энергоносители изменит ситуацию с текущим счетом, а рост ставок/доходности и переход от QE к QT обеспечат инвесторам множество облигаций, деноминированных в евро. Есть долговые проблемы, о которых стоит беспокоиться, но евро от этого только выиграет.
• В 2020-2022 годах в Великобритании реальные расходы значительно опережали ВВП, но рост инфляции привел к резкому прекращению этого процесса. Номинальный ряд гораздо менее волатилен, но похоже, что пока инфляция не снизится, 2023 год будет временем расплаты за чрезмерные расходы последних трех лет.