ФРС, Банк Англии и ЕЦБ проведут заседания по вопросам политики на следующей неделе. Участники рынка ожидают повышения ставки на 50 базисных пунктов, что станет сигналом к дальнейшему повышению ставок. Аналитики Rabobank отмечают, что повышение ставки на 50 базисных пунктов является практически само собой разумеющимся на следующей неделе. Они по-прежнему ожидают, что ЕЦБ может сократить повышение ставок до 25 б.п. с марта, но усиление прогноза и давления на заработную плату может отсрочить это и создать риски повышения.

Ключевые тезисы

• Ястребы ЕЦБ по-прежнему находятся в сильной позиции, но у них больше нет карт-бланша при первых признаках ослабления инфляции. Повышение ставки на 50 б.п. на заседании на следующей неделе уже была внесена в риторику, поэтому внимание будет сосредоточено на последующих шагах. Донести эту мысль будет сложнее, поскольку последнее словесное вмешательство Лагард противоречит отказу ЕЦБ от перспективной риторики руководства в пользу подхода, основанного на каждом конкретном заседании. И наконец, мы не ожидаем, что параметры количественного ужесточения вызовут сильное удивление, но наднациональные долги могут получить благоприятный режим.
• ЕЦБ уже объявил, что количественное ужесточение начнется с темпа 15 млрд. евро в месяц, и что это не будет включать активные продажи. Мы не ожидаем, что ЕЦБ отдаст предпочтение какой-либо из программ APP или какому-либо из суверенных эмитентов, когда дело дойдет до погашения.