ЦББ снова сохранил ставку неизменной и разочаровал голубей. Экономисты TD Securities ожидают, что кривая ставок (фьючерсная кривая OD) и BRL отреагируют на ястребиную позицию ЦББ, отложив перспективы первых сокращений ставок до третьего квартала, и укрепятся против доллара США до 5.15, соответственно.

Ключевые тезисы

• Как мы и ожидали, БЦБ снова удержал ставку без изменений и разочаровал голубей. Центральный банк сохранил ястребиную позицию, оправданный более высокими прогнозами инфляции, неустойчивыми инфляционными ожиданиями и волатильностью на финансовых рынках.
• Мы ожидаем, что рынки частично ослабят перспективы снижения ставок в 1 и 2 кварталах. По состоянию на конец 22 марта фьючерсная кривая OD предполагала снижение ставки почти на 50 б.п. в первом полугодии 2023 года. Мы считаем, что такие ожидания будут перенесены на III квартал, в соответствии с нашим собственным прогнозом.
• Что касается BRL, мы считаем, что ястребиная позиция ЦББ должна означать более сильные уровни по отношению к доллару США. Мы ожидаем, что в ответ на решение ЦББ курс BRL направится к 5.15 с текущего уровня 5.24.