На данный момент базовая инфляция снизилась всего на 0,4% от своего пика - так что при уровне 5,3% мы все еще далеки от того, чтобы сделать вывод о "завершении работы" по ужесточению денежно-кредитной политики. В ближайшие месяцы ЕЦБ будет внимательно следить за базовой инфляцией и ценами на услуги - особенно за ежемесячной динамикой этих показателей - чтобы определить, достаточно ли ослабло давление для завершения цикла повышения ставок.

Мы ожидаем, что с этого момента ЕЦБ повысит ставки еще дважды, т.е. 2 раза по 25 б.п. в июне и июле, чтобы конечная ставка составила 3,75%. После этого, если динамика базовых цен достаточно замедлится, мы считаем, что ЕЦБ может завершить цикл повышения ставок. Неизбежно в этот момент рынки будут задаваться вопросом, когда может произойти первое снижение ставки. Мы по-прежнему считаем, что это произойдет гораздо позже, чем ожидают рынки, и не ранее конца 2024 года.