В отличие от рыночных ожиданий снижения ставок по федеральным фондам на 20 б.п. к концу года, ЕЦБ, по мнению рынка, не будет снижать ставки до начала 2024 года. Это говорит о том, что цикл смягчения ЕЦБ будет более поздним и менее глубоким, чем у ФРС США, что благоприятно для евро в среднесрочной перспективе.

Относительно более "ястребиная" позиция ЕЦБ, которому предстоит еще много работы по сдерживанию инфляции, может привести к некоторому повышению курса евро по отношению к доллару США во второй половине 2023 года. Однако, учитывая, что экономические данные в еврозоне начинают преподносить неприятные сюрпризы по сравнению с США, мы считаем, что любой рост евро будет ограничен уровнем 1,12 в третьем квартале. Мы также считаем, что любое ралли евро, скорее всего, будет обусловлено факторами, связанными с долларом США.

Мы ожидаем, что курс EUR/USD останется в диапазоне 1,05-1,14 в 2023 году.