На своем июньском заседании ШНБ повысил учетную ставку на 25 б.п., что соответствовало консенсус-прогнозу экономистов, но было ниже цены рынка STIR.

Мы интерпретируем решение и заявление ШНБ о повышении ставок как "голубиное" и ставим цель по EUR/CHF на 1.0200 на конец третьего квартала. Недавнее укрепление реального швейцарского индекса TWI и опасения по поводу рисков финансовой стабильности в банковском/ипотечном секторе могут быть причинами более осторожной позиции.

Наш основной аргумент заключается в том, что увеличение разницы в ставках по отношению к основным аналогам франка может привести к оттоку капитала и ослаблению швейцарского франка. Риск заключается в возобновлении инфляции в Швейцарии и более ястребиной позиции ШНБ в результате.