Напряженная ситуация на рынке труда и сильные экономические данные, вероятно, продолжат повышать ставки ФРС. Это оставляет риск повышения реальных ставок в краткосрочной перспективе. В таких условиях золото, скорее всего, будет демонстрировать низкую доходность.

Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на среднесрочную перспективу, поскольку структурные факторы остаются неизменными. Продолжающееся снижение инфляции в конечном итоге приведет к тому, что ФРС приостановит цикл повышения процентных ставок в какой-то момент в этом году. Обычно в этот момент доходность американских облигаций начинает снижаться, что уменьшает альтернативные издержки для инвестирования в золото.

Пауза в повышении ставок ФРС на фоне более ястребиных настроений других центральных банков должна привести к ослаблению доллара США во второй половине этого года. Кроме того, не исключен риск рецессии в США, что должно привлечь потоки средств в золото в 2024 году.