Мы ожидаем, что курс EUR/CZK будет снижаться в течение второго полугодия 2023 г. по мере снижения инфляции и реального сектора экономики. Однако CNB, скорее всего, сохранит статус-кво денежно-кредитной политики, несмотря на такой спад. Если инфляция снизится с текущего уровня 11% до 6%-7%, то базовая ставка CNB в 7,00% уже не будет казаться слишком низкой, а реальная процентная ставка станет нейтральной или положительной. Это сделает позицию КНБ "ястребиной" по отношению к экономическому контексту, что, вероятно, окажет поддержку кроне до второго полугодия 2023 года.

Основной риск заключается в том, что в среднесрочной перспективе инфляция может не замедлиться, что вновь скажется на доверии к ЦБ. Более того, между правительством и центральным банком возникли разногласия, поскольку последний критикует экспансионистскую фискальную политику за то, что она является основной причиной высокой инфляции. Такое развитие событий может вновь повысить волатильность чешской кроны в следующем году, если инфляция, как мы ожидаем, окажется неустойчивой.