Банк Японии объявил, что теперь он будет более гибко управлять кривой доходности. Несмотря на то, что целевой уровень доходности японских государственных облигаций со сроком погашения 10 лет остается 0%, а допустимый диапазон изменения доходности вокруг целевого уровня также остается на уровне +/-0,5 процентного пункта, этот предел больше не должен рассматриваться как жесткая граница, а является более гибким. В то же время "красная линия" все еще остается, поскольку Банк Японии будет препятствовать росту доходности 10-летних облигаций выше 1%, проводя ежедневные операции по покупке.

Можно похвалить Банк Японии за то, что, на первый взгляд, ему удалось допустить большее движение на длинном конце кривой доходности, что, конечно, стало бы первым шагом к выходу из YCC, при этом рынок не воспринял бы это как выход из сверхэкспансивной монетарной политики. Однако Банк Японии ведет опасную игру. Такими половинчатыми мерами он подогревает опасения, что фактическое прекращение контроля над кривой доходности может оказаться нежелательным или нецелесообразным независимо от развития инфляции, а также, возможно, ввиду высокого уровня государственного долга.

Даже если иена на данный момент выиграет от возможности незначительного повышения процентных ставок в долгосрочной перспективе, это будет катастрофическим сигналом для иены.