В среду ЦБ начал цикл снижения процентных ставок с более значительного, чем ожидалось, снижения базовой ставки на 50 б.п. до 13,25. Более значительный шаг усиливает наши опасения, что ЦБ может действовать более "голубино", особенно с учетом того, что на горизонте маячит еще одно снижение ставки на 50 б.п. Однако эти опасения будут более актуальны в будущем.

В настоящее время инфляционная траектория соответствует достижению целевого уровня на устойчивой основе в 2025 году, что может оправдать такое более быстрое снижение ставок, учитывая все еще ограничительный уровень (реальной) процентной ставки, который, таким образом, не должен оказывать чрезмерного давления на BRL. Однако крайне важно увидеть, как ЦБ отреагирует на изменение инфляционной обстановки. Мы полагаем, что в будущем денежно-кредитная политика будет менее благоприятной для реального курса, чем в последнее время.