Обменный курс доллара США к рублю полностью управляется ЦБ РФ. Счет операций с капиталом России в значительной степени закрыт для твердых валют, таких как доллар, иена или евро, из-за западных санкций. Ни повышение ставок не может привлечь иностранный капитал, ни внутренний капитал не может легко уйти из-за негативных экономических перспектив.

В этих условиях нередки случаи внезапного давления на управляемый центральным банком обменный курс. Это вызывает тревогу, что, возможно, открылись каналы оттока капитала, не поддающегося санкциям. Это всегда будет трудно проверить или проанализировать формально, но если это действительно так, то режим может столкнуться с серьезной проблемой финансовой стабильности.

Капитал, стремящийся покинуть Россию, вероятно, имеет структурную мотивацию, и никакие повышения ставки ЦБ не смогут переломить эти стимулы.