Что означает, что реальная доходность пятилетних облигаций для еврозоны равна нулю? Это означает, что с сегодняшней точки зрения капитал не может быть выгодно инвестирован в период с 2028 по 2032 год. Напротив, даже без учета кредитного риска он может быть инвестирован в США с доходностью 1.5% в год. Это делает доллар более привлекательным, чем евро. Потому что для осуществления этих более привлекательных инвестиций нужны доллары.

Это расхождение существует с 2014 года и долгое время дисконтировалось в курсах EUR/USD. Но в последние дни оно увеличилось. Преимущество доллара выросло. И поэтому пара EUR/USD торгуется уже не выше 1.12, а в районе 1.09.