Мы сдвигаем наш целевой ориентир по индексу S&P 500, выставленный на уровне 4 750, с 3-го квартала 2023 года на конец 2023 года (с 4 300), поскольку сценарий "без посадки" экономики еще не полностью заложен в цены, и это должно произойти в ближайшие месяцы по мере удаления/отсрочки прогнозов рецессии. Другими словами, мы сохраняем "бычий" настрой на ближайшую перспективу, несмотря на вероятные потрясения в 2024 году.

Мы ожидаем, что во 2-м квартале 2024 года S&P500 получит встряску на 15%, что, вероятно, будет вызвано в первую очередь сокращением потребительских расходов в США. Однако после возвращения к 5%-ному номинальному росту ВВП в 2025 году S&P 500 должен восстановиться. Наши целевые уровни по индексу поддерживаются нашими прогнозами премии за риск по акциям, которые предполагают: 1) снижение доходности облигаций до 3-3,5% в условиях мягкой рецессии; и 2) агрессивное снижение ставки ФРС в середине 2024 года.