В течение оставшейся части текущего года основным фактором, влияющим на курс иены, вероятно, будет динамика мировых доходностей, особенно доходностей в США, и в меньшей степени цен на энергоносители. Мы считаем, что доходность в США находится на пике (или близка к нему), что является основным аргументом в пользу нашей "медвежьей" позиции по USD/JPY.

Кроме того, в текущих условиях глобальной экономики, когда снижаются темпы роста и инфляции, история подсказывает, что это благоприятные условия для японской йены. Поэтому мы прогнозируем, что на горизонте 6/12 месяцев пара USD/JPY будет находиться в районе 130.

Если в ближайшие два квартала в США начнется рецессия, что побудит ФРС начать цикл снижения ставок, мы считаем маловероятным, что Банк Японии начнет нормализацию денежно-кредитной политики до тех пор, пока ФРС будет снижать ставки. При таком сценарии Банк Японии будет сохранять политику без изменений как минимум до второго полугодия 2024 года, когда ФРС прекратит снижать ставки. Такой сценарий, вероятно, окажет поддержку японской йене на фоне сокращения разницы в ставках.