Устойчивость экономики США в текущем году означает, что процесс нормализации займет больше времени, чем предполагалось изначально. Это также привело к тому, что ФРС усилила свои сигналы о политике ставок "на более высоких уровнях в течение более длительного времени".

Тем не менее, мы по-прежнему считаем, что рецессия является наиболее вероятным исходом следующего года, несмотря на недавнее повышение данных по активности. Однако мы сдвигаем наши ожидания начала рецессии в США на квартал, до 2-го квартала 2024 г.

Теперь мы ожидаем, что ФРС начнет снижать ставки в июне 2024 года, а не в марте, и прогнозируем меньшее общее смягчение денежно-кредитной политики - 250 б.п. против 300 б.п. ранее. Мы также по-прежнему ожидаем, что ФРС прекратит количественное ужесточение (QT) после начала снижения ставок.

Рост доходности в течение последних нескольких месяцев был обусловлен рядом факторов, включая ожидания в отношении ставок ФРС, опасения по поводу аспекта предложения, цены на нефть и техническую слабость. Учитывая наши ожидания более позднего начала рецессии в США, мы повышаем наш прогноз по 10-летним облигациям до 4,3% на конец 2023 года и 3,15% на конец 2024 года.