Очень тонкие действия Банка Японии показывают, что глава ЦБ Уэда помнит даже о небольших корректировках целевых уровней доходности YCC и их влиянии на экономику.

Мы считаем, что Уэда будет терпеливо ждать дальнейших признаков инфляции заработной платы и может повысить верхнюю границу YCC не ранее чем 26 апреля, на заседании Банка Японии (после весенних переговоров по заработной плате). Такая "голубиная" позиция Банка Японии на IV квартал 2023 г. и I квартал 2024 г. означает, что дифференциал ставок между США и Японией будет определяться политикой ФРС и данными из США.

Власти Японии могут вмешаться, чтобы замедлить ослабление иены на уровне 152 (они очень резко высказались по поводу односторонних движений после октябрьского решения Банка Японии), но нашпрогноз о росте доходности в США указывает на то, что USD/JPY достигнет максимума на уровне 154 перед декабрьским повышением ставки ФРС.

USD/JPY - 4-й кв. 2023: 152 | 1-й кв. 2024: 154