Мы считаем, что в следующем году доллару предстоит циклический спад.

Если в валютном пространстве не возникнет огромных и неожиданных премий за риск, доминирующей тенденцией будет сближение роста в США со слабыми уровнями, наблюдаемыми в Европе и Азии, начало цикла смягчения со стороны ФРС и падение доллара на 5-10%. Это мнение зависит от того, сможет ли ФРС снизить ставки, и от того, насколько бычий тренд будет развиваться на кривой доходности в США.

Основными угрозами для нашей точки зрения на доллар являются сохранение экономической мощи США или очередной кризис в Еврозоне - вспомните, как в 2001 году пара EUR/USD не смогла подняться, несмотря на то, что ФРС снизила ставки почти на 500 б.п.