Инфляция в Еврозоне заметно снизилась. Слабые экономические данные и меньшая нехватка рабочей силы, чем в США, приведут к тому, что опасения ЕЦБ по поводу инфляции ослабнут в ближайшие месяцы. Слабый рост в Германии сохранится, чему не будет способствовать усиление фискальных ограничений. Поворот в глобальном цикле товарно-материальных запасов и снижение инфляции должны обеспечить более высокие темпы роста во втором полугодии по сравнению с первым полугодием следующего года.

ЕЦБ, вероятно, начнет снижать ключевую ставку во II квартале 2024 года, примерно в то же время, что и ФРС. Мы считаем, что это оставляет ограниченные возможности для роста EUR/USD в первом полугодии, однако участники рынка могут снизить ожидания относительно масштабов снижения ставки ЕЦБ по сравнению с ФРС по мере улучшения ситуации в экономике еврозоны и умеренного роста производства в Германии. Мы считаем, что в следующем году ФРС будет снижать ставки больше, чем ЕЦБ, что подразумевает неправильную оценку на рынках OIS.