Что по-прежнему разочаровывает, так это осознание того, что у австралийского правительства гораздо больше возможностей для фискального маневра, чем у других, и правильной стратегией было бы умеренное снижение ставок и более мягкая фискальная политика. Это привело бы к значительному росту австралийского доллара, но, к сожалению, это маловероятно.

Тем не менее, при более сильном росте и более сильной инфляции, чем в США, в следующем году РБА, вероятно, будет снижать ставки значительно медленнее, чем ФРС, и медленнее, чем в настоящее время заложено в форвардную кривую. Это должно позволить доходности 5-летнего австралийского доллара вновь стать выше американских 5-летних трежерис на устойчивой основе и вернуть AUD/USD в диапазон 0.69-0.75, в котором она торговалась, когда это произошло в последний раз.

Однако проблема для инвесторов в облигации заключается в том, что это может означать, что кривая останется инвертированной на протяжении большей части 2023 года.