Несмотря на бычьи настроения на рынке, мы считаем, что цена на золото слишком высока и может снизиться в ближайшей перспективе в отсутствие заметных экономических или политических новостей. Высокая цена на золото также ограничивает спрос на ювелирные изделия, монеты и слитки, в основном на чувствительных к ценам развивающихся рынках, а также на менее чувствительных к ценам западных рынках.

Золото исторически чувствительно к реальным ставкам в США, и, несмотря на значительный разрыв в этой взаимосвязи, мы считаем, что положительные реальные ставки могут стать препятствием для XAU/USD в этом году.

В случае роста доллара США цены на золото могут столкнуться с понижательным давлением, но устойчивое ослабление доллара должно быть положительным фактором для золота.

Несколько основополагающих факторов будут поддерживать цену на золото на исторически высоком уровне. Например, геополитические и торговые риски высоки и могут оставаться высокими в 2024 году, поскольку в 75 странах проходят выборы, что оказывает базовую поддержку ценам на золото. Спрос со стороны центральных банков остается исторически высоким, вызванным геополитическими рисками и потребностями в диверсификации портфелей, но он может быть не полностью устойчивым на уровне цен выше 2000 долларов.