SocGen проанализировал исторические закономерности реакции доллара США на циклы смягчения ФРС, отмечая, что шансы на смягчение ФРС в сентябре возросли. Учитывая, что прошлые циклы смягчения по-разному влияли на доллар США, общая тенденция предполагает скорее запоздалую реакцию, чем немедленное снижение.

Исторический анализ: С 1984 года ФРС провела 7 циклов ужесточения и 6 циклов смягчения политики. SocGen анализирует реакцию доллара США в эти периоды.

Ключевые циклы смягчения:

• Цикл смягчения в 1984/86 гг.: Доллар достиг пика в феврале 1985 г., составив 175 б.п. в начале цикла снижения процентных ставок.
• Цикл смягчения в 1989-94 гг.: Доллар достиг пика вскоре после первого снижения процентных ставок.
• Цикл ужесточения в 1994/95 годах: За ним последовало снижение процентных ставок в 1995/96 годах, доллар продолжал расти вплоть до 1998 года, прежде чем упасть в преддверии смягчения ФРС из-за краха LTCM.
• Цикл смягчения в 2000 году: Доллар упал к тому времени, когда ФРС снизила ставки в декабре 2000 года, восстановился до нового максимума в 2001 году, но в 2002 году наметилась тенденция к снижению.
• Цикл ужесточения в 2004-06 годах: За ним последовало ослабление, начавшееся в 2007 году, к тому времени курс доллара уже снижался.
• Цикл смягчения в 2019 году: Доллар упал после второго и третьего снижения процентных ставок в конце 2019 года, вырос в начале 2020 года, резко вырос во время эпидемии COVID и снова упал после вмешательства ФРС.

Средний результат: Исторически сложилось так, что доллар США, как правило, с запозданием реагирует на смягчение политики ФРС. Основные падения произошли в 1985-87 и 2001-08 годах, в то время как более мелкие циклы имели неоднозначные последствия.

Как пишут аналитики Forexlive, анализ SocGen показывает, что реакция доллара США на смягчение политики ФРС часто бывает запоздалой, а не немедленной. Исторические тенденции показывают значительное падение в течение длительных циклов смягчения, но неоднозначные результаты в течение более коротких циклов. Поскольку ФРС рассматривает возможность смягчения в сентябре, исторический контекст предполагает, что какое-либо влияние на доллар США может быть не мгновенным, и продолжительность цикла смягчения будет играть решающую роль в определении траектории движения доллара США.