Вчера, когда канцлер казначейства Великобритании Рейчел Ривз выступала с бюджетной речью, на рынке гилтов, британских государственных облигаций, и на валютном рынке наблюдалась сильная волатильность. Неудивительно. Все еще помнят, что в 2022 году тогдашнее правительство Тори под руководством Лиз Трасс своим бюджетным планом спровоцировало довольно впечатляющий обвал на рынке gilt, отмечает руководитель отдела валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лойхтманн.

Каждый бюджет - это балансировка

"События того времени могут послужить предостерегающим напоминанием о том, что даже правительства могут управлять своими финансами только в условиях бюджетного ограничения. Другими словами, для министров финансов тоже не существует бесплатного обеда. Сколько бы сторонники "современной монетарной теории" ни утверждали обратное, но с государственным бюджетным ограничением все не так просто.

Поскольку быстро растущая экономика приносит больше налоговых поступлений в казну, бюджетная политика, подавляющая рост за счет чрезмерной экономии, не всегда является лучшим способом достижения фискальной стабильности. Теоретически, министр финансов может даже сэкономить так, чтобы довести страну до банкротства. Поэтому каждый бюджет - это балансировка.

Тот факт, что британское правительство делает ставку на повышение налогов в своем бюджете, а не на чрезмерное сокращение расходов, вероятно, является правильным решением с точки зрения фискальной стабильности. Но это станет ясно только позже. А пока все зависит от мнения трейдеров, торгующих гилтами. Но поскольку каждый трейдер знает, что важно не его мнение, а усредненное мнение всех остальных, иногда приходится немного покрутить цены туда-сюда, пока не будет найдено равновесие и каждый трейдер не будет уверен, что все остальные трейдеры будут удовлетворены. Так происходит и на рынке фунта стерлингов, и на рынке гилтов. Это рыночная механика, а не предупреждение рынка канцлеру Ривзу".