Мы считаем, что планка для снижения ставки OCR на 75 б. п. высока, учитывая преобладающий экономический фон. Инфляция в Новой Зеландии вернулась в пределы целевого диапазона благодаря дезинфляции в сфере торговли. Однако инфляция цен неторгуемых товаров остается упрямо высокой; жилье и страхование - одни из самых устойчивых компонентов. Как отмечают экономисты Standard Chartered Бадер Аль Сарраф и Николас Чиа, NZD будет снижаться на фоне роста вероятности победы Трампа-республиканца и "голубиных" ожиданий РБНЗ.

Замедление инфляции, трудные решения

"Инфляция в 3 квартале 2024 году составит 2,2% г/г (3,3% во 2 квартале), что несколько мягче прогноза Резервного банка Новой Зеландии (РБНЗ) в 2,3%, и находится в пределах целевого диапазона центрального банка в 1-3%. Это привело к тому, что рынки ожидают более агрессивного снижения ставок, а последние рыночные прогнозы указывают на снижение ставки  27 ноября на уровне около 57 б.п.; это соответствует примерно 30-процентной подразумеваемой вероятности снижения ставки на 75 б.п..

Исторически сложилось так, что РБНЗ склоняется к более значительным корректировкам официальной денежной ставки OCR в периоды значительных рыночных потрясений и экономических сюрпризов.  Во время прошлых кризисов, таких как глобальный финансовый кризис и пандемия COVID-19, РБНЗ реагировал на них чрезмерным снижением официальной денежной ставки (OCR) до 150 базисных пунктов. И наоборот, индекс CPI за 3-й квартал 2022 года, который на 0,8 п.п. превысил прогнозы РБНЗ, привел к повышению ставки на 75 б.п..

Мы не считаем, что преобладающий фон роста и инфляции требует чрезмерного снижения ставки. Хотя снижение ставки на 75 б.п. на ноябрьском заседании не исключено, мы считаем, что планка для такого шага высока, и сохраняем нашу позицию в пользу снижения ставки на 50 б.п.. Мы ожидаем, что на данном этапе РБНЗ будет осторожно подходить к вопросу дальнейшего снижения ставок, балансируя между рисками непреднамеренного стимулирования рынка жилья и нестабильности новозеландского доллара, которые являются ключевыми факторами, влияющими на передачу монетарной политики на инфляцию CPI".