Аналитики Credit Agricole считают, что, несмотря на сходства, 2025 год не станет повторением ралли доллара США 2018 года, вызванного политикой эпохи Трампа. Различия в экономических условиях, монетарной политике и текущей силе доллара говорят о том, что динамика, лежащая в основе движения доллара, будет значительно отличаться от 2018 года.

Ключевые моменты:

1. Различия в экономических и монетарных условиях:

В 2018 году высокие темпы роста экономики США и растущая инфляция побудили ФРС повысить ставки на 125 б.п.

В отличие от этого, в 2025 году ожидается замедление роста экономики и инфляции в США, что приведет к дальнейшему снижению ставок ФРС, и это может ослабить силу доллара.

2. Потенциальное стагфляционное воздействие:

Сочетание торговых тарифов и фискальных стимулов в 2018 году способствовало росту экономики, инфляции и повышению доходности в США.

В 2025 году такое же сочетание может привести к стагфляции, что усложнит, но не остановит ожидаемый цикл смягчения политики ФРС.

3. Более сильный доллар США:

Доллар США сейчас значительно сильнее, чем в 2018 году, что может сдерживать его дальнейшее укрепление.

Резкое падение пары EUR/USD ближе к паритету может ограничить возможности ЕЦБ по дальнейшему смягчению политики, что ограничит рост доллара, обусловленный дивергенцией.

Заключение:

Credit Agricole признает, что политическая программа Трампа увеличила риски роста доллара США, но повторение ралли 2018 года маловероятно. Замедление экономического роста в США, риски стагфляции, а также и без того сильный доллар ограничивают потенциал нового широкого ралли, что предполагает более взвешенный прогноз на 2025 год.